Truyền thông Mỹ: Hợp tác với Musk, giá cổ phiếu tăng gấp ba lần. Tại sao Intel vẫn gặp nguy hiểm?

Việc định giá như vậy là rủi ro đối với một công ty vẫn đang cố gắng thúc đẩy một sự chuyển đổi đầy tham vọng. Ngay cả khi quá trình chuyển đổi hoàn toàn thành công, mức lợi nhuận phản ánh qua giá cổ phiếu của Intel có vẻ khó đạt được do những thay đổi trong mô hình kinh doanh và thực tế cạnh tranh của thị trường chip AI.

Cổ phiếu Intel tăng vọt

Sau khi mất vị trí dẫn đầu vài năm trước, Intel đang nỗ lực bắt kịp công nghệ sản xuất chip của TSMC. Đồng thời, công ty cũng đang cố gắng hoàn thành quá trình chuyển đổi mô hình kinh doanh phức tạp, tức là vừa thiết kế chip của riêng mình, vừa cung cấp dịch vụ sản xuất chip do các công ty khác thiết kế. Ngoài ra, hãng đang cố gắng giành lại thị phần đã mất vào tay máy chủ và bộ xử lý PC.

Tất cả những điều này vẫn đang trong quá trình hoàn thiện nhưng đã đạt được một số tiến bộ đáng chú ý. Intel đã đạt được thỏa thuận với Nvidia vào tháng 9 năm ngoái để cùng phát triển chip mới cho trung tâm dữ liệu và máy tính xách tay. Thỏa thuận này đã khiến giá cổ phiếu của Intel tăng vọt gần đây và một số diễn biến kể từ đó đã tiếp thêm nhiên liệu cho giá cổ phiếu. Ngay cả các bài đăng trên mạng xã hội của Tổng thống Trump cũng có tác động: Vào đầu tháng 1, cổ phiếu Intel đã tăng 11% trong một ngày sau khi Trump khen ngợi Giám đốc điều hành Intel Lip-Bu Tan trên nền tảng xã hội Truth của ông ấy và cho biết chính phủ Mỹ “tự hào là cổ đông của Intel”.

Hợp tác với Musk thiếu thông tin chi tiết

Trong tháng vừa qua, Intel đã đạt được thỏa thuận cung cấp chip lớn với Google và được liệt kê là đối tác trong dự án Terrafab của Elon Musk. Dự án có kế hoạch xây dựng cơ sở sản xuất chip quy mô lớn ở Texas để đáp ứng nhu cầu của Tesla và SpaceX.

Tuy nhiên, thông báo về dự án Terrafab có rất ít thông tin chi tiết, chỉ nêu rõ rằng Intel sẽ hỗ trợ dự án trong việc "tái tạo công nghệ silicon fab". Stacy Rasgang, một nhà phân tích chip với 18 năm kinh nghiệm tại Bernstein và có bằng tiến sĩ về kỹ thuật hóa học: “Thành thật mà nói, chúng tôi thậm chí không chắc điều đó có nghĩa là gì”, Rasgon viết.

Chen Liwu và Musk

Một xu hướng thực sự có lợi cho Intel là sự chuyển đổi trong lĩnh vực điện toán AI. Trước đây, thị trường này bị thống trị bởi các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) và nguồn cung GPU chủ yếu đến từ Nvidia. Tuy nhiên, mặc dù GPU vẫn vượt trội hơn trong việc đào tạo các mô hình AI, nhưng các công cụ AI mới như tác nhân AI yêu cầu một quy trình gọi là "suy luận" phù hợp hơn để được hoàn thành bởi bộ xử lý trung tâm (CPU). Những con chip như vậy thường đóng vai trò là "bộ não" của máy chủ và máy tính cá nhân, những thị trường mạnh nhất trong lịch sử của Intel.

"Sự thay đổi này sẽ mang lại động lực tăng trưởng mới cho CPU. Cho đến gần đây, nhiều nhà đầu tư tin rằng thị trường CPU đang chậm chạp và tệ nhất là bị thị trường bỏ rơi." Nhà phân tích Josh Buchalter của TD Cowen đã viết trong một báo cáo hồi đầu tháng này. Công ty nghiên cứu New Street Research dự đoán rằng lô hàng CPU dành cho máy chủ AI sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 43% vào năm 2030.

CPU không còn là duy nhất

Tuy nhiên, không phải tất cả sự tăng trưởng này sẽ thuộc về Intel. Đối thủ AMD đã chiếm thị phần đáng kể từ Intel trên thị trường CPU máy chủ trong vài năm qua. Tuy nhiên, vị thế vững chắc của Intel trên thị trường máy chủ sẽ giúp công ty nắm bắt được một số động lực mới, đặc biệt khi nhu cầu thay thế các máy chủ truyền thống không có AI cũng tăng lên. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu từ bộ phận trung tâm dữ liệu của Intel sẽ tăng 13% trong năm nay, trong khi hoạt động kinh doanh PC của công ty dự kiến ​​chỉ tăng 2%, theo dự báo của FactSet.

Tuy nhiên, ngay cả doanh số bán máy chủ tăng cũng khó có thể đưa lợi nhuận của Intel trở lại mức trước đây. Sự cạnh tranh trên thị trường CPU định hướng AI đang ngày càng trở nên khốc liệt, ARM và thậm chí cả NVIDIA đều tung ra các chip mới. Nhà phân tích Tim Arcuri của UBS tin rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của Intel có thể đạt 50% vào năm 2030 chỉ trong "kịch bản lạc quan nhất". Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình hàng năm của Intel đã vượt quá 60% từ năm 2010 đến năm 2020.

Trong ngắn hạn, hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu của Intel có thể vẫn bị ảnh hưởng bởi những hạn chế về nguồn cung được đề cập trong cuộc báo cáo thu nhập gần đây nhất vào tháng 1. Điều đó có thể gây áp lực lên kết quả quý đầu tiên của Intel, được báo cáo vào thứ Năm.

Về lâu dài, triển vọng cho thị trường chip CPU vẫn rất tốt, nhưng diễn biến giá cổ phiếu ngày nay của Intel không phản ánh một khoảnh khắc đau đớn nào.