Một công ty thực phẩm Nhật Bản nổi tiếng với bột ngọt đang trở thành mục tiêu mới của các nhà đầu tư hoạt động vì nguyên liệu chính trong cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Palliser Capital, một tổ chức đầu tư hoạt động có trụ sở tại Anh, gần đây đã đảm nhận vị trí tại Ajinomoto của Nhật Bản, nói rằng công ty này gần như độc quyền về một loại vật liệu quan trọng đối với cơ sở hạ tầng AI, nhưng chưa nhận ra đầy đủ lợi thế này thông qua việc tăng giá.

Ajinomoto nổi tiếng thế giới về bột ngọt và gia vị, và tên công ty của công ty có nghĩa là "tinh chất của hương vị" trong tiếng Nhật. Dựa vào việc phát hiện ra "umami", công ty này đã thương mại hóa umami, được coi là "vị thứ năm", dưới dạng bột ngọt, được các đầu bếp trên khắp thế giới sử dụng rộng rãi và có thể gọi là "quả bom vị giác".

Tuy nhiên, không phải MSG mới thực sự thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mà chính là mảng kinh doanh vật liệu chức năng của Ajinomoto. Một trong những sản phẩm nổi bật - Ajinomoto Build-up Film (ABF) - là vật liệu cách nhiệt hiệu suất cao được sử dụng để sản xuất chất nền bao bì. Chất nền là “cầu nối” truyền hàng nghìn tín hiệu điện giữa chip và thiết bị đầu cuối. ABF được sử dụng để tạo thành các cấu trúc lớp nhỏ trên đế và là vật liệu chính trong nhiều quy trình đóng gói chip tiên tiến.

Nếu không có chất nền ABF, một số lượng lớn chip tiên tiến nhất thế giới sẽ không thể được sản xuất. Vì vị trí quan trọng này, Palliser, một trong 25 cổ đông hàng đầu của Ajinomoto, đang gây áp lực lên công ty để “tối đa hóa giá trị của tài sản độc quyền cơ sở hạ tầng AI bị định giá thấp nghiêm trọng này”.

Palliser đề nghị Ajinomoto tăng giá sản phẩm ABF lên hơn 30% và chỉ ra rằng so với các công ty khách hàng của mình, định giá của Ajinomoto trên thị trường vốn vẫn chênh lệch đáng kể. Cơ quan này cũng nhấn mạnh, đối với khách hàng hạ nguồn, việc tăng giá này sẽ có tác động hạn chế đến chi phí, bởi ABF chỉ chiếm chưa đến 0,1% giá bán của bộ xử lý đồ họa (GPU).

Ajinomoto trả lời rằng công ty “rất coi trọng phản hồi và đề xuất từ ​​các nhà đầu tư” và hứa sẽ sử dụng những ý kiến ​​này để đạt được sự tăng trưởng bền vững hơn nữa về giá trị doanh nghiệp.

Được thúc đẩy bởi làn sóng AI, Ajinomoto không phải là công ty sản xuất truyền thống duy nhất của Nhật Bản được kiểm tra lại. Toto, vốn nổi tiếng với các sản phẩm vệ sinh, cũng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư vì vật liệu gốm đặc biệt được sử dụng trong sản xuất chip tiên tiến. Palliser đã nắm giữ cổ phần ở cả Ajinomoto và Toto, mô tả cả hai đều là "mục tiêu bị bỏ quên, bị định giá thấp".

Thị trường vốn đã đưa ra phản hồi theo từng giai đoạn. Kể từ đầu năm nay, giá cổ phiếu của Ajinomoto đã có thành tích xuất sắc: vào tháng 2, giá cổ phiếu của công ty tăng vọt do hiệu quả hoạt động tốt hơn mong đợi và dự báo lợi nhuận lạc quan, đồng thời mức tăng tính đến thời điểm hiện tại đã vượt quá 40%.

Trong phân khúc ABF, Ajinomoto gần như có lợi thế vượt trội nên có tác động quan trọng đến chuỗi cung ứng chất bán dẫn. Chỉ một số công ty trên thế giới có khả năng xử lý nguyên liệu thô ABF thành chất nền đóng gói mật độ cực cao theo yêu cầu của những gã khổng lồ công nghệ như Apple và NVIDIA.

Tuy nhiên, trong lịch sử, nhiều công ty sản xuất truyền thống của Nhật Bản thường chọn chỉ tăng giá khi nguồn cung bị thắt chặt nghiêm trọng hoặc áp lực chi phí tăng đáng kể. Lấy Nittobo, một công ty dệt may của Nhật Bản cũng tham gia cung cấp vật liệu phần cứng AI làm ví dụ. Công ty hiện đang tăng giá sản phẩm vải sợi thủy tinh chữ T do thiếu nguyên liệu và chi phí sản xuất tăng cao.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng nếu Ajinomoto tích cực sử dụng khả năng thương lượng của mình để tăng giá đáng kể khi nguồn cung tương đối ổn định, điều đó có thể làm tổn hại đến mối quan hệ lâu dài với khách hàng và đây dường như là rủi ro mà công ty hiện không muốn chấp nhận. Qiu Shifang, nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện nghiên cứu kinh tế Đài Loan, cho biết gần đây không có tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nên giá ABF nhìn chung vẫn ổn định.

Ajinomoto nhấn mạnh rằng công ty đang dần mở rộng hoạt động kinh doanh thông qua việc "đồng tạo ra giá trị" với khách hàng. Tuy nhiên, với nhu cầu về chip AI cao cấp đang tăng lên nhanh chóng, cán cân cung cầu của ABF có thể sẽ thay đổi.

Công ty tiết lộ rằng họ đã bắt đầu tăng năng lực sản xuất ABF và có kế hoạch mở rộng sản xuất hơn nữa để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng. Khi các chip AI ngày càng lớn hơn và có cấu trúc phức tạp hơn, nhu cầu về chất nền đóng gói được sử dụng để kết nối chip và thiết bị cũng ngày càng mở rộng. Dự báo của ngành cho thấy khoảng cách cung cầu trong lĩnh vực này sẽ tiếp tục gia tăng cho đến năm 2028.

Một số nhà sản xuất chất nền lớn cho biết các dây chuyền sản xuất liên quan đến AI hiện đã gần hoặc đã hoạt động hết công suất và dự kiến ​​đến năm 2027, năng lực sản xuất chung của ngành rõ ràng sẽ không thể đáp ứng nhu cầu thị trường. Jukan Choe, nhà phân tích tại Citrini Research, chỉ ra rằng nếu các nhà máy sản xuất chất nền tiêu thụ ABF nhanh hơn năng lực sản xuất của Ajinomoto, công ty “chắc chắn sẽ buộc phải tăng giá bán”.

Theo quan điểm của mình, Ajinomoto phải tìm ra sự cân bằng tốt hơn giữa việc "duy trì danh tiếng là nhà cung cấp ổn định lâu dài" và "đối mặt với thực tế rằng nhu cầu ABF đang tăng nhanh hơn nhiều so với nguồn cung."