Vào tháng 4 năm 2026, tại trụ sở Austin, Texas, Tesla đã công bố báo cáo giao hàng quý đầu tiên đúng hạn. Dữ liệu vẫn ở mức 358.023 xe. Con số đó thấp hơn khoảng 7.600 đơn vị so với mức 365.645 đơn vị mà các nhà phân tích Phố Wall đã dự báo. Thời điểm báo cáo được công bố, số liệu của TSLA đã nhảy vọt lên màn hình giao dịch của Nasdaq. Mức giảm trong một ngày vượt quá 5%, lập kỷ lục về mức giảm trong một ngày lớn nhất trong năm.
Tại thời điểm này, giá cổ phiếu của Tesla đã giảm 27,48% so với mức cao nhất là 498,83 USD một năm trước. Những con số phía trước màn hình chỉ là phần cuối của bảng cân đối kế toán. Trên các lô nhà máy Tesla trống rỗng trên khắp đất nước, hàng tồn kho trên thế giới vật chất đang chồng chất với tốc độ chưa từng thấy.
Chương 1: Đất trống của nhà máy đã lấp đầy
Trong quý đầu tiên của năm 2026, lượng giao hàng của Tesla đã giảm 14% so với tháng trước. Trong khi đó, máy móc tại nhà máy vẫn không dừng lại, với tổng sản lượng quý đạt 408.386 chiếc.
Điều này có nghĩa là 50.363 ô tô mới không tìm được người mua sau khi được sản xuất. Đây là mức tăng hàng tồn kho trong một quý lớn nhất trong lịch sử của Tesla. Trong bãi đậu xe trống của Austin Gigafactory, những hàng xe Model Y màu trắng chiếm chỗ trống.
Đồng thời, Tesla đã chủ động thu hẹp dòng sản phẩm cao cấp vốn có lợi thế ban đầu. Đầu năm 2026, công ty đã ngừng sản xuất mẫu sedan Model S và SUV Model X. Hai dây chuyền sản xuất cũ tồn tại hơn chục năm đã bị tháo dỡ.
Thay vào đó là một cơ sở sản xuất robot Optimus đang được lắp đặt. Trong kế hoạch của Musk, những dây chuyền sản xuất này sẽ được sử dụng để hỗ trợ mục tiêu năng lực sản xuất 1 triệu robot mỗi năm.
“Những gì chúng tôi đang mở ra không phải là chương tiếp theo, mà là một cuốn sách mới về sự phát triển của công ty và năm 2026 là điểm khởi đầu của tất cả.”
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, Giám đốc tài chính Vaibhav Taneja đã nói với các nhà đầu tư trong một cuộc gọi thu nhập.
Musk xác nhận trong cùng một cuộc gọi hội nghị rằng Cybercab, loại xe không có vô lăng và bàn đạp, dự kiến sẽ chính thức được đưa vào sản xuất vào tháng 4. Bên trong nhà máy, các ưu tiên của kỹ sư được sắp xếp lại. Tất cả các nguồn lực đang nghiêng về “AI vật lý” vẫn chưa nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý.
Những chiếc ô tô có vô lăng chất đống trong bãi đỗ đang trở thành hàng tồn kho trên bảng cân đối kế toán cần được "tiêu hóa".
Chương 2: Sự biến mất 7.500 USD
Vào ngày 30 tháng 9 năm 2025, chính sách tín dụng thuế 7.500 USD của chính phủ liên bang Hoa Kỳ dành cho xe điện chính thức hết hạn. Đòn bẩy vĩ mô từng hỗ trợ thị trường Bắc Mỹ này đã hoàn toàn biến mất vào đầu năm 2026.
Đối với người tiêu dùng Mỹ điển hình, logic tài chính của việc mua Model Y đã thay đổi về chất chỉ trong vài tháng. Trước khi trợ cấp biến mất, khoản thanh toán hàng tháng để thuê Model Y là khoảng 529 USD. Bước sang quý đầu tiên của năm 2026, con số đó tăng lên khoảng 599 USD.
Thay đổi này được phản ánh trực tiếp trong dữ liệu vĩ mô. Trong quý 1 năm 2026, doanh số bán xe điện thuần túy (BEV) của Hoa Kỳ giảm mạnh 28% so với cùng kỳ năm ngoái. Thị phần đang chuyển sang các loại xe điện plug-in hybrid (PHEV) với đơn giá thấp hơn và không còn lo lắng về phạm vi hoạt động.
Định hướng chính sách ở Washington đang chuyển từ “khuyến khích chuyển đổi” sang “bảo vệ năng lực sản xuất địa phương”. Chính quyền mới đã công khai bày tỏ sự quan tâm đến việc bãi bỏ quy định về xe điện và đang tìm cách giảm bớt các yêu cầu về khí thải. Điều này đã cho phép những gã khổng lồ truyền thống như General Motors và Ford bơm lại vốn vào các dự án xe chạy bằng nhiên liệu.
Tesla đứng ở trung tâm của rạn nứt này. Trước đây, một phần đáng kể trong cơ cấu lợi nhuận gộp của công ty dựa vào việc bán các khoản tín dụng theo quy định. Nhưng trong quý 4 năm 2025, doanh thu tín dụng theo quy định đã giảm.
Con đường điện khí hóa từng được coi là “tất yếu” đã trở thành một cuộc chiến vật lý vào đầu năm 2026 chính vì trợ cấp đã giảm xuống mức 0. Sự nhiệt tình của những người chấp nhận sớm đã cạn kiệt và những người tiêu dùng còn lại cực kỳ nhạy cảm về giá. 50.000 xe còn trong kho đó là tàn tích từ cuối "kỷ nguyên phí bảo hiểm cao" dựa vào khoản trợ cấp 7.500 USD.
Chương Ba: “Gỗ đỏ” buộc phải hồi sinh
Vào ngày 9 tháng 4 năm 2026, một tuần sau khi báo cáo giao hàng được công bố, Reuters đã tiết lộ lời mời thầu gần nhất của Tesla tới các nhà cung cấp. Lời mời mô tả một chiếc SUV nhỏ gọn hoàn toàn mới có tên mã là "Redwood". Thông số cốt lõi của chiếc xe này được đánh dấu là: chiều dài 4,28 mét.
Kích thước này ngắn hơn khoảng 0,5 mét so với Model Y bán chạy nhất hiện tại của Tesla. Động thái này đánh dấu một bước ngoặt lớn trong chiến lược của Tesla. Chỉ hai năm trước, vào tháng 4 năm 2024, Tesla đã thông báo cho các nhà cung cấp rằng họ sẽ hủy bỏ dự án ô tô giá rẻ.
Musk phủ nhận tin đồn trên mạng xã hội vào thời điểm đó. Nhưng trong cuộc họp chiến lược tiếp theo, anh đặt cược tương lai của mình vào robot Robotaxi và Optimus. Vào thời điểm đó, nội bộ người ta thường tin rằng việc sản xuất ô tô giá rẻ với tỷ suất lợi nhuận thấp "không còn mang tính đột phá nữa".
Tuy nhiên, phản hồi của thị trường vào năm 2026 lại cho kết quả khác. Khi trợ cấp biến mất, người tiêu dùng không còn sẵn sàng trả “mức giá cao” cho xe tự hành nữa. Họ quay trở lại vấn đề cân nhắc về chi phí của xe đạp trần.
“Redwood” không còn là “thiết bị lái xe không người lái” thử nghiệm mà Musk tuyên bố. Nó quay trở lại truyền thống, với thông tin đấu thầu cho thấy chiếc xe có vô lăng và bàn đạp thông thường. Và một số lượng lớn pin lithium iron phosphate (LFP) được sử dụng để giảm chi phí.
Theo kế hoạch mới nhất, chiếc SUV cỡ nhỏ này lần đầu tiên sẽ được đưa vào sản xuất tại một nhà máy ở Trung Quốc. Đây là biện pháp phòng thủ mà Tesla đã xây dựng để đối phó với sự mở rộng toàn cầu của BYD và các nhà sản xuất khác.
Từ việc hủy bỏ "kiêu ngạo" vào năm 2024 đến việc "bắt buộc" khởi động lại vào năm 2026. Chiến lược của Tesla không còn bị thúc đẩy bởi tầm nhìn của Thung lũng Silicon. Nó được quyết định bởi 50.000 chiếc xe tồn kho chưa bán được trong các bãi đậu xe và số lượng logo xe hơi thương hiệu Trung Quốc ngày càng tăng trên đường phố.
Chương 4: Thu hẹp tuyến phòng thủ
Vào đầu năm 2026, Tesla đã thúc đẩy một sự thay đổi quy trình có tên là "Unboxed" ở phía sản xuất. Trên dây chuyền sản xuất mới của nhà máy Austin, ô tô không còn di chuyển hàng loạt theo mô hình dây chuyền lắp ráp 100 năm tuổi truyền thống. Nó được tháo rời thành sáu mô-đun chính để lắp ráp song song.
Việc cấu hình lại hình học này nhằm mục đích giảm 40% diện tích sàn nhà máy. và giảm chi phí khấu hao sản xuất khoảng 50% cho mỗi chiếc xe. Đồng thời, Tesla bắt đầu giới thiệu pin lithium iron phosphate (LFP) trên quy mô lớn ở Bắc Mỹ.
Vào tháng 3 năm 2026, nhà máy Michigan của Tesla hợp tác với LG Energy bước vào giai đoạn vận hành thử. Những cục pin này, có giá khoảng 98 USD/kWh, là chìa khóa giúp “Redwood” đẩy mạnh phân khúc giá thấp.
Tuy nhiên, tốc độ giảm chi phí vẫn chưa theo kịp sự suy thoái của thị trường. Vào tháng 4 năm 2026, Goldman Sachs đã hạ giá mục tiêu của Tesla trong một báo cáo nghiên cứu. Dòng tiền tự do của nó được dự báo có khả năng chuyển sang âm vào năm 2026 lần đầu tiên sau nhiều năm.
Trên thị trường toàn cầu, các tuyến phòng thủ đang bị thu hẹp lại. Vào ngày 10 tháng 4 năm 2026, chiếc xe nhỏ gọn “Dolphin Surf” của BYD đã được ra mắt tại Châu Âu. Giá khởi điểm bao gồm thuế được ấn định là 19.990 euro.
Loại bao vây và đàn áp chính xác ở mức giá này đã buộc Tesla phải đối mặt với tỷ suất lợi nhuận thay đổi. Thời đại xe điện tăng trưởng cao và lợi nhuận cao đã hoàn tất việc chuyển đổi dữ liệu tồn kho trong quý 1 năm 2026.
Trên màn hình hiển thị tại trụ sở Austin, con số 358023 vẫn lạnh lùng đứng đó. Khoảng trống do đợt bán tháo ngày 2 tháng 4 để lại vẫn chưa được lấp đầy. Công nhân đang chỉ đạo xe tải, đỗ ô tô mới vào khoảng trống giữa 50.363 đơn hàng tồn đọng.