Sự suy giảm liên tục của thị trường tiền điện tử sắp bước sang tháng thứ sáu mà không có hồi kết, buộc các công ty phải sa thải nhân viên và chuyển sang các hoạt động kinh doanh như giao dịch chứng khoán và thị trường dự đoán. Bitcoin đã giảm một nửa kể từ khi đạt mức cao 126.080 USD vào đầu tháng 10, trong khi các tài sản tiền điện tử khác thậm chí còn giảm nhiều hơn. Dữ liệu của CoinGecko cho thấy khối lượng giao dịch tiền điện tử hàng tháng có thể đạt mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2024, chưa bằng 1/3 mức đỉnh sau cuộc bầu cử tổng thống. Theo dữ liệu từ công ty tư vấn tiền điện tử Architect Partners, các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đã huy động được khoảng 2,9 tỷ USD tài trợ trong quý đầu tiên, giảm 69% so với quý trước.


“Hiện tại, tình hình khá ảm đạm,” John D’Agostino, người đứng đầu chiến lược tại Coinbase Institutional, nơi phục vụ các nhà đầu tư lớn trong các sàn giao dịch tiền điện tử, cho biết. Ông tin rằng khi tâm lý thị trường giảm xuống mức thấp này, điều đó thường có nghĩa là thị trường đã chạm đáy.

“Điều mà nhiều người sáng lập dự án mã hóa có thể làm bây giờ là tìm cách tồn tại.” Atif Khan, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành của Button Labs, một công ty khởi nghiệp về mã hóa thời kỳ đầu, cho biết công ty đã huy động được 5,1 triệu USD vào năm ngoái.

Tháng trước, nhóm có trụ sở tại San Francisco đã chuyển hướng từ cung cấp các sản phẩm lợi nhuận cho người nắm giữ Bitcoin sang các công cụ giao dịch tiền điện tử được hỗ trợ bởi AI. Ông nói: “Chờ thị trường khởi sắc không phải là lựa chọn tốt nhất cho chúng tôi.

Làn sóng sa thải nhân viên trong ngành đã đến. Sàn giao dịch tiền điện tử Gemini sẽ sa thải 30% nhân viên trong năm nay và Crypto.com sẽ cắt giảm 12% nhân viên trong tháng này. Giám đốc tài chính tạm thời của Gemini, Daniella Stojanovic, cho biết trong cuộc gọi thu nhập tháng này rằng công ty đang sử dụng "các giả định thận trọng" để phát triển kế hoạch kinh doanh của mình, bao gồm cả kịch bản trong đó khối lượng giao dịch tiếp tục ở dưới mức năm 2025 trong hai năm tới.

Các nhà đầu tư đang rời khỏi thị trường tiền điện tử và đổ tiền vào các thị trường dự đoán đang bùng nổ cũng như các tài sản truyền thống như cổ phiếu và vàng. Các sàn giao dịch như Coinbase, Kraken và Gemini đang cố gắng chuyển đổi thành các ứng dụng công nghệ tài chính toàn diện, bao gồm các giao dịch đa thị trường, dịch vụ tiết kiệm và thanh toán, đồng thời đặt cược vào các thị trường dự đoán. Điều này khiến họ phải cạnh tranh với các nền tảng thị trường dự đoán như Robinhood, Kalshi, Polymarket và các nền tảng khác.


Các công ty tiền điện tử đang làm việc với các sàn giao dịch chứng khoán để quảng bá cổ phiếu được mã hóa – cổ phiếu của các công ty đại chúng như Nvidia được giao dịch bằng mã thông báo tiền điện tử. Intercontinental Exchange, công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã đầu tư vào sàn giao dịch tiền điện tử OKX với mức định giá 25 tỷ USD; Nasdaq hợp tác với Kraken, cả hai đều hy vọng tạo ra một thị trường chứng khoán token hóa.

Lasse Clawson, đối tác sáng lập của quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử 1KX, dự định chuyển từ Lisbon đến New York. Ông nói rằng giai đoạn tiếp theo của ngành công nghiệp tiền điện tử “tập trung vào việc thiết lập mối quan hệ với Phố Wall”.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư chứng khoán có thể hoài nghi về tiền điện tử. Một đặc điểm chính của thị trường tăng giá vừa qua là việc các công ty niêm yết mua số lượng lớn tiền điện tử, giúp các nhà đầu tư thông thường dễ dàng đặt cược vào Bitcoin và nhiều token có tính đầu cơ cao. Những nhà đầu tư này đã chịu tổn thất nặng nề trong thời kỳ suy thoái, làm suy yếu sự cường điệu của ngành rằng giao dịch tiền điện tử là con đường dẫn đến lợi nhuận khổng lồ.

Sự suy thoái cũng đã siết chặt thị trường cho vay tiền điện tử – từng là một trong những hoạt động kinh doanh sinh lời cao nhất trong ngành. Các nhà giao dịch vay tiền và sử dụng đòn bẩy để tăng lợi nhuận của họ, trong khi các nhà đầu tư cho vay Bitcoin hoặc stablecoin để kiếm lãi. Lợi nhuận hàng năm của một số sản phẩm đã vượt quá 20%.

Tuy nhiên, nhu cầu vay vốn giảm mạnh đã khiến lãi suất cho vay giảm và lợi nhuận kinh doanh cho vay giảm mạnh.

Trên Aave, nền tảng cho vay phi tập trung lớn nhất, lợi nhuận hàng năm của Circle stablecoin USDC chỉ là 2,2%, thấp hơn nhiều so với mức 6% trở lên vào tháng 11 năm 2025. Lợi suất của USDe, đồng đô la kỹ thuật số phổ biến do Ethena phát hành, đã giảm xuống 3,5% hiện tại từ mức 5,5% trong tháng 10, khiến quy mô sản phẩm giảm từ 15 tỷ USD xuống còn 6 tỷ USD. Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ không có rủi ro mang lại lợi suất khoảng 4%.

Thị trường tiền điện tử đang lặp lại mô hình thị trường gấu của thị trường chứng khoán: các nhà đầu tư thường bán tháo theo đợt, sau đó là thị trường hợp nhất ở mức thấp hơn và khối lượng giao dịch thấp hơn. Trong những thị trường giá xuống tồi tệ nhất, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, mô hình này có thể tiếp tục trong nhiều năm cho đến khi hầu hết các nhà đầu tư bỏ cuộc và bán tháo.

Trước đợt suy thoái này, thị trường tiền điện tử đã lên đến cơn sốt sau khi Tổng thống Trump tái đắc cử. Ngành công nghiệp đã đổ tiền vào chiến dịch tranh cử của ông và Trump hứa sẽ nắm lấy tiền điện tử. Mùa hè năm ngoái, anh ấy đã ký một dự luật stablecoin nhằm tăng cường các token được chốt bằng đô la Mỹ; chính quyền của ông cũng đã thúc đẩy tiền điện tử được tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống.


Một dự luật mã hóa khác do Trump thúc đẩy đã bị đình trệ tại Quốc hội do cuộc chơi giữa ngành mã hóa và các ngân hàng lớn. Ngành công nghiệp tiền điện tử dường như đang thua cuộc trong trò chơi này, với dự luật vẫn bị đình trệ.

Một số giám đốc điều hành và nhà đầu tư trong ngành tiền điện tử đang lo lắng rằng dự luật sẽ không được thông qua trong năm nay. Nếu không có khuôn khổ pháp lý do dự luật cung cấp, các nhà đầu tư lớn rất có thể sẽ tránh xa tiền điện tử. Việc thiếu rủi ro pháp lý liên quan đến việc vận hành các doanh nghiệp tiền điện tử theo khuôn khổ pháp lý có thể hạn chế sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. Một số người lo lắng rằng điều này có thể dẫn đến môi trường pháp lý chặt chẽ hơn và quay trở lại quan điểm cứng rắn về mã hóa dưới thời chính quyền Biden.

“Mối quan tâm mang tính hệ thống duy nhất của tôi là có một bước thụt lùi đáng kể trong quy định.” D'Agostino của Coinbase cho biết, “Nếu quy định quay ngược đáng kể về quá khứ và có một hệ thống quản lý tích cực ngăn chặn công nghệ và buộc nó phải chuyển ra nước ngoài, thì đó sẽ là một rủi ro hệ thống”.