Giá vàng gần đây đã tăng vọt, đặc biệt là ở châu Á, nơi nó đã đạt mức cao kỷ lục. Vào cuối tháng 8, giá vàng bán lẻ tại Nhật Bản lần đầu tiên vượt 10.000 yên/gram trong lịch sử, với mức tăng lũy kế 17,7% kể từ đầu năm. Giá vàng tại Thượng Hải cũng đạt mức cao kỷ lục. chuyện gì đã xảy ra thế?
Giá vàng châu Á đạt mức cao mới
Mặc dù chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng kể từ tháng 8, tiến gần đến mức cao mới trong năm và lãi suất thực cũng tăng nhanh trong cùng thời gian, giá vàng vẫn ở mức cao, tăng 6% từ đầu năm đến nay.
Vì vàng là tài sản không sinh lãi nên lãi suất thực xác định chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Vì vậy, có mối tương quan nghịch tương đối ổn định giữa lãi suất thực và giá vàng. Lãi suất thực là một tham chiếu định giá quan trọng đối với vàng trong một thời gian dài trong quá khứ.
Nhưng trên thực tế, kể từ nửa cuối năm 2022, khi lạm phát lên đến đỉnh điểm và nền kinh tế Mỹ duy trì được khả năng phục hồi, lãi suất thực đã dần nổi lên từ mức âm. Tuy nhiên, ở giai đoạn này khi kỳ vọng lạm phát đang giảm và lãi suất thực đang tăng, giá vàng vẫn chưa bị ức chế đáng kể bởi lãi suất thực tăng nhanh và sức mạnh của đồng đô la Mỹ.
Gần đây, giá vàng ở châu Á đã đạt mức cao kỷ lục.
Theo dữ liệu từ nhà bán lẻ vàng lớn nhất Nhật Bản Tanaka Kikinzoku Kogyo, giá vàng bán lẻ tại Nhật Bản vào cuối tháng 8 (bao gồm thuế tiêu dùng, thuế lưu trữ và các chi phí khác) lần đầu tiên trong lịch sử đã vượt 10.000 yên/gram, với mức tăng lũy kế là 17,7% tính đến thời điểm hiện tại.
Đồng thời, để duy trì sự ổn định của thị trường, Trung Quốc có những biện pháp kiểm soát nhất định đối với nhập khẩu vàng, điều này cũng khiến tình trạng "khan hiếm" vàng trong nước cao hơn so với các thị trường khác. Cùng với tác động của chi phí nhập khẩu,
Kể từ tháng 8, giá vàng Thượng Hải-London đã tăng nhanh, với mức chênh lệch trung bình trong tháng 9 đạt 53,4 USD/ounce, gần gấp ba lần so với tháng 7, lập mức cao kỷ lục
Ngoài giá vàng Nhật Bản và Trung Quốc. Ngoài việc thiết lập mức cao mới, giá vàng Úc còn tăng lên 2.988 đô la Úc mỗi ounce, tăng hơn 11% trong năm, cũng vượt xa đáng kể mức tăng của giá vàng quốc tế tính bằng đô la Mỹ.
Biến động tỷ giá hối đoái gây ra chênh lệch giá vàng
Dựa trên mô hình định giá của Hội đồng Vàng Thế giới, khoảng 9% biến động giá vàng trong nửa đầu năm nay không thể giải thích bằng lãi suất thông thường, tỷ giá hối đoái và các yếu tố rủi ro. Theo giải thích của Hội đồng Vàng Thế giới, quy nó cho hoạt động mua hàng của ngân hàng trung ương và phí bảo hiểm rủi ro sự kiện
Nguồn dữ liệu: Hội đồng Vàng Thế giới. Có, ECON=mở rộng kinh tế, RISK=rủi ro và sự không chắc chắn, OCFX=chi phí cơ hội của ngoại hối, OCIR=chi phí cơ hội của lãi suất, MOMPOS=động lượng và xu hướng
20 Năm 2022, khối lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 1.081,6 tấn và khối lượng mua ròng từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay cũng đã đạt 442 tấn. Để so sánh, khối lượng mua ròng trung bình hàng năm của các ngân hàng trung ương toàn cầu từ năm 2010 đến năm 2021 là khoảng 470 tấn.
Biểu đồ: Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tích cực tăng lượng vàng nắm giữ kể từ năm 2022
Biểu đồ: Phản ứng của ngân hàng trung ương đối với vàng trong nửa đầu năm nay. Nhu cầu về vàng tiếp tục đạt mức cao kỷ lục
Nguồn dữ liệu: Hội đồng vàng thế giới
Thế giới đang trải qua địa chính trị Đối mặt với những thách thức từ những thay đổi của hệ thống tiền tệ chính trị và quốc tế, vàng một lần nữa chứng tỏ giá trị phân bổ của mình như một tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà đầu tư toàn cầu, đại diện bởi các ngân hàng trung ương, tiếp tục đi ngược lại xu hướng và tăng lượng nắm giữ vàng, điều này hỗ trợ chung cho giá vàng.Ở các khu vực khác nhau, tương tự như dầu thô, giá bán lẻ ít nhiều khác nhau, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như kho bãi, thuế địa phương và tỷ giá hối đoái.
Hầu hết các quốc gia được đề cập ở trên chứng kiến giá vàng tăng mạnh và chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng quốc tế đều đã trải qua sự mất giá của đồng tiền của họ so với đồng đô la Mỹ trong năm nay.
Kể từ đầu năm nay, đồng yên Nhật đã mất giá gần 11% so với đồng đô la Mỹ, từng rơi xuống dưới mốc 147, điều này đã thúc đẩy giá vàng Nhật Bản định giá bằng đồng yên tăng lên. Trong số các loại tiền tệ khác, đồng nhân dân tệ giảm xuống 7,3 so với đô la Mỹ và đồng đô la Úc mất giá gần 6% so với đô la Mỹ. Năm nay, đồng franc Thụy Sĩ và lợi nhuận đầu tư vàng bằng đồng bảng Anh, vốn đã mạnh lên so với đồng đô la Mỹ, đã thấp hơn giá vàng tính bằng đô la Mỹ.
Biểu đồ: Biến động tỷ giá hối đoái đã ảnh hưởng đến giá vàng ở các thị trường khác nhau và lợi nhuận đầu tư tương ứng ở các thị trường khác nhau trong năm nay
Nguồn dữ liệu: goldprice.org
Kỳ vọng khấu hao tiềm ẩn về giá vàng
Sự khác biệt về giá vàng giữa các quốc gia phản ánh thuộc tính tiền tệ của vàng. Trong thời kỳ biến động tỷ giá hối đoái đáng kể, vàng có thể đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro và bảo toàn giá trị trong ngoại hối của các nhà đầu tư.
Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy rằng dưới kỳ vọng lãi suất trái phiếu Mỹ cao hơn, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã cho thấy mô hình dòng vốn chảy ra ròng trong năm nay. Vào tháng 8, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn chảy ròng trong tháng thứ ba liên tiếp, với dòng vốn chảy ra là 2,5 tỷ USD trong tháng 8, dẫn đến tổng quản lý tài sản giảm 3% xuống còn 209 tỷ USD và lượng nắm giữ giảm 46 tấn xuống còn 3.341 tấn.
Tuy nhiên, với dòng vốn tiếp tục chảy ra từ Bắc Mỹ và Châu Âu, Châu Á đã đi ngược lại xu hướng và chứng kiến dòng vốn vào. Năm nay, các quỹ ETF vàng châu Á đã ghi nhận dòng vốn vào ròng trong sáu tháng liên tiếp, với dòng vốn vào là 430 triệu USD trong tháng 8. Sự chênh lệch giá đã thu hút một số nhà đầu tư vào thị trường châu Á.
Đồ thị: Dòng ETF vàng
Xem xét xu hướng lịch sử, khi đồng nội tệ mất giá dự kiến sẽ mạnh, phí bảo hiểm của vàng nội địa thường cao hơn và ngược lại. Do đó, chênh lệch giá giữa vàng trong và ngoài nước cũng có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo để quan sát những thay đổi dự kiến về tỷ giá hối đoái trên thị trường và chính sách tiền tệ.
Dựa trên lãi suất ngụ ý bởi tỷ lệ giá vàng trong và ngoài nước, chênh lệch lãi suất giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là khoảng 1,7 điểm phần trăm.
Với việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao và nền kinh tế Hoa Kỳ đang kiên cường, chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh, gây áp lực lên giá vàng quốc tế. Đồng thời, sức mạnh của đồng đô la Mỹ tiếp tục gây áp lực lên các loại tiền tệ không phải của Mỹ. Dưới ảnh hưởng của các yếu tố tỷ giá hối đoái, chênh lệch giá vàng trong và ngoài nước có thể tiếp tục lệch khỏi phạm vi biến động bình thường trong quá khứ.