Cuối năm 2019, Jack Ma và Masayoshi Son đã có buổi đối thoại công khai tại Đại học Tokyo. Ma Yun ca ngợi Tôn Chính Nghĩa trên sân là "nhà đầu tư dũng cảm nhất thế giới". Tôn Sang mỉm cười đáp: “Ừ, tôi can đảm quá nên có khi thua lỗ rất nhiều”. Không rõ anh đang vui hay đang mỉm cười cay đắng với chính mình. Năm đó, Masayoshi Son đầu tư 10 tỷ USD vào WeWork nhưng mất 70% giá trị.


Tin vào trực giác, tin vào giấc mơTAG PH56

Nhưng sau đó Tôn Chính Nghĩa nói thêm: "Tôi vẫn sẽ tin vào trực giác." Trực giác từng mang lại cho Tôn Chính Nghĩa khoản đầu tư thành công nhất trong lịch sử. Đầu năm 2000, Masayoshi Son đầu tư 20 triệu USD vào Alibaba, công ty vừa được thành lập bởi Jack Ma. Trong hai thập kỷ tiếp theo, khoản đầu tư này đã mang lại cho Tập đoàn SoftBank khoản lợi nhuận đầu tư lên tới 72 tỷ USD. Nhiều năm sau, Son nhớ lại, ông nói rằng ông hoàn toàn dựa vào trực giác và tin vào giấc mơ thương mại điện tử thay đổi thế giới của Jack Ma.

Có lẽ mỗi khi nghĩ đến việc đầu tư vào Alibaba, Masayoshi Son sẽ tin tưởng chắc chắn vào trực giác của mình. Khi Alibaba được niêm yết tại Hoa Kỳ vào tháng 9 năm 2014, tôi tình cờ gặp Masayoshi Son ở một góc của Sở giao dịch chứng khoán New York. Khi đó, hầu hết ánh mắt của mọi người đều đổ dồn vào Jack Ma và đội ngũ lãnh đạo cấp cao khác của Alibaba, trong khi Son thong thả dạo quanh địa điểm mà không hề bắt chuyện. Anh ấy đang có tâm trạng vui vẻ và trò chuyện với tôi một lúc. Tôi hỏi anh ấy dự định nắm giữ cổ phiếu Alibaba trong bao lâu? Tôn Sang cười nói: "Đã lâu lắm rồi." Đôi mắt anh biến thành khe hở vì cười.

Mười tám năm sau khi đầu tư vào Alibaba, Masayoshi Son dường như đã nhìn thấy lại ước mơ và đam mê của Jack Ma ở một doanh nhân người Mỹ đầy nghị lực. Anh một lần nữa tin tưởng chắc chắn vào trực giác của mình và tin rằng công ty này sẽ thay đổi cách mọi người trên khắp thế giới làm việc, giống như Alibaba đã làm hồi đó. Nhưng lần này Sun Sang đã hoàn toàn thất bại. Ông đã mất gần như toàn bộ số tiền 16 tỷ USD mà mình đầu tư.

Điều thú vị là trong mười năm qua, Tập đoàn SoftBank đã liên tục dựa vào việc bán cổ phiếu Alibaba để rút tiền, gây quỹ cho giấc mơ đầu tư công nghệ toàn cầu của Masayoshi Son, trả hết khoản đầu tư này đến khoản đầu tư khác và bù đắp các khoản lỗ của ông hết lần này đến lần khác. Khoản lỗ 16 tỷ USD của SoftBank trên WeWork cũng đến từ việc bán cổ phần của Alibaba. Giờ đây, SoftBank về cơ bản đã bán hết cổ phần nắm giữ tại Alibaba, Sun Sang sẽ làm gì để bù đắp khoản đầu tư và thua lỗ khổng lồ tiếp theo?


47 tỷ Yuandao Mỹ nộp đơn xin phá sản

Dự án ác mộng khiến Tôn Chính Nghĩa mất 16 tỷ đô la Mỹ là WeWork. Tuần trước, WeWork đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 của Bộ luật Phá sản ở New Jersey và việc giao dịch cổ phiếu của công ty này ngay lập tức bị đình chỉ. Khi WeWork nộp đơn xin phá sản, tổng tài sản của công ty là 15,06 tỷ USD nhưng nợ phải trả lên tới 18,66 tỷ USD. Trong ba tháng qua, WeWork đã tìm kiếm nguồn tài chính khẩn cấp, nhưng cuối cùng vẫn không thể tránh khỏi việc nộp đơn xin phá sản.

Chỉ trong 4 năm rưỡi, gã khổng lồ văn phòng chia sẻ toàn cầu WeWork đã rơi tự do từ mức định giá đỉnh cao là 47 tỷ USD cho đến khi nộp đơn xin phá sản. Công ty khởi nghiệp từng là công ty có giá trị nhất thế giới giờ đây không còn gì ngoài một đống nợ nần sau hàng loạt vụ bê bối và bước nhảy vọt điên rồ. Khoản đầu tư 16 tỷ USD của SoftBank cũng bốc hơi.

WeWork phải mất bảy năm kể từ khi thành lập đến khi đạt mức định giá cao nhất là 47 tỷ USD, nhưng họ chỉ mất 4 năm rưỡi để nộp đơn xin phá sản và giá trị thị trường ngày nay chỉ là 40 triệu USD. Sự mở rộng nhanh chóng và sự sụp đổ nhanh chóng của bong bóng WeWork thật ngoạn mục và nó đã trở thành một cuốn sách giáo khoa về bong bóng cổ điển khác trong lĩnh vực kinh tế chia sẻ của Mỹ.

GreenDesk, tiền thân của WeWork, được thành lập tại New York, Mỹ vào năm 2008. Năm 2010, hai nhà sáng lập tái thành lập công ty, đặt tên là WeWork và bắt đầu gây quỹ. Vào tháng 4 năm 2011, văn phòng đầu tiên của WeWork được mở tại SoHo, Manhattan. Vào tháng 10 năm đó, họ nhận được khoản tài trợ ban đầu đầu tiên trị giá 1 triệu đô la.

Mô hình kinh doanh của WeWork không phức tạp. Họ thuê các tòa nhà văn phòng, biến chúng thành không gian văn phòng chung, sau đó cho các cá nhân hoặc doanh nghiệp nhỏ thuê để sử dụng làm văn phòng theo mô hình đăng ký và dịch vụ. Vào thời điểm đó, mô hình kinh tế chia sẻ đang phát triển ở Hoa Kỳ và các công ty khởi nghiệp trong nhiều lĩnh vực như du lịch chung, chỗ ở chung và văn phòng chia sẻ tiếp tục xuất hiện và phát triển nhanh chóng. Những gã khổng lồ trong nền kinh tế chia sẻ như Uber và Airbnb được thành lập trong thời kỳ này.

Mở rộng nhanh chóng và định giá tăng vọt

Sự nổi lên của mô hình văn phòng chia sẻ có bối cảnh lịch sử và các điều kiện cơ bản, đồng thời nó phù hợp với hai xu hướng chính là hoạt động kinh doanh và làm việc từ xa. Sự cải thiện cơ sở hạ tầng Internet ở Hoa Kỳ đã tạo điều kiện cho việc làm việc từ xa. Nhiều người làm việc tại nhà cần không gian văn phòng có điều kiện tốt hơn và hiệu quả hơn như WeWork.


Mặt khác, sau khi trải qua cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nền kinh tế Mỹ bắt đầu dần hồi phục vào năm 2010, hoạt động đầu tư mạo hiểm ngày càng sôi động và sự ra đời của kỷ nguyên mạng xã hội và Internet di động đã tạo ra một số lượng lớn các công ty khởi nghiệp. Họ thích các văn phòng chia sẻ linh hoạt trong giai đoạn đầu và văn phòng chia sẻ và các dịch vụ kinh doanh của WeWork đã trở nên phổ biến trong số họ.

Mặc dù WeWork không phải là công ty văn phòng chia sẻ duy nhất vào thời điểm đó, nhưng họ đã huy động được nhiều vốn nhất, đảm bảo mở rộng kinh doanh nhanh chóng, được nhiều công ty khởi nghiệp nổi tiếng công nhận và cuối cùng trở thành ngôi sao lớn nhất trong đường đua này. Khi không gian văn phòng chia sẻ của WeWork tiếp tục mở rộng trên toàn thế giới, giá trị của chúng đã tăng lên đáng kinh ngạc.

Năm 2014, ba năm sau khi thành lập, mức định giá của WeWork đã vượt 1 tỷ USD, trở thành kỳ lân đầu tiên trong lĩnh vực văn phòng chia sẻ. Chỉ một năm sau, vào năm 2015, mức định giá của WeWork đã vượt quá 10 tỷ USD; tháng 8 năm 2017 vượt 21 tỷ USD; vào tháng 1 năm 2019, mức định giá của nó đạt mức cao nhất là 47 tỷ USD, trở thành công ty khởi nghiệp có giá trị nhất thế giới.

Mặc dù hoạt động quản lý tài chính và lợi nhuận của WeWork đang hỗn loạn, với khoản lỗ 2 tỷ USD chỉ trong năm 2018, các nhà đầu tư đánh giá cao nguồn tài chính điên cuồng và tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của họ cũng như giấc mơ tương lai về văn phòng chia sẻ, tin rằng mô hình này sẽ lật đổ bối cảnh văn phòng toàn cầu trong tương lai. Masayoshi Son, “nhà đầu tư thích theo đuổi ước mơ”, gia nhập WeWork vào cuối năm 2018 và bắt đầu hành trình ác mộng mà giờ đây họ rất tiếc nuối. Người sáng lập WeWork, Adam Neumann đã mô tả một giấc mơ đẹp về tương lai với Sun Zhengyi, khiến Sun Zhengyi xuất thần nghĩ rằng anh đã nhìn thấy một Jack Ma khác.

Quản trị doanh nghiệp hỗn loạn và mất trật tự

Vào tháng 1 năm 2019, Tập đoàn SoftBank báo cáo với W eWork đã đầu tư 5 tỷ USD và cam kết đầu tư tổng cộng 16 tỷ USD (đầu tư thực tế vượt quá 10 tỷ USD), trở thành Nhà đầu tư lớn nhất của WeWork và định giá WeWork của họ đạt 47 tỷ USD.

2019 là năm đỉnh cao của WeWork và cũng đánh dấu sự khởi đầu cho sự suy thoái nhanh chóng của họ. Năm nay, WeWork bắt đầu nộp đơn xin niêm yết và phải công bố nhiều số liệu tài chính. Nhiều vấn đề hỗn loạn đằng sau sự mở rộng nhanh chóng trong vài năm qua cũng bắt đầu được hé lộ trước công chúng. Tính bền vững của mô hình kinh doanh của nó phải đối mặt với nhiều nghi ngờ, khiến định giá của nó bắt đầu giảm mạnh.

Trong đơn đăng ký niêm yết, WeWork đã công bố chi phí hợp đồng cho thuê trong tương lai lên tới 47 tỷ USD, nhưng doanh thu hợp đồng cho thuê trong tương lai chỉ là 4 tỷ USD. Điều này có nghĩa là nếu WeWork không thể cho thuê thành công không gian văn phòng chung, họ sẽ phải đối mặt với khoản lỗ vô cùng lớn.


Điều thậm chí còn khó chấp nhận hơn đối với các nhà đầu tư là nhiều hoạt động mà người đồng sáng lập và CEO Newman đã sử dụng WeWork để làm giàu cho túi tiền của mình. Anh ta không chỉ thành lập nhiều công ty vỏ bọc để giao dịch với WeWork nhằm thu được lợi nhuận cao, mà còn cho phép vợ mình điều hành nhiều dự án phụ khác nhau dưới sự chỉ đạo của WeWork và sử dụng công ty này để mua máy bay phản lực tư nhân cho riêng mình. WeWork thậm chí còn phải trả cho anh ta phí cấp phép để sử dụng tên công ty.

Chính vì lý do đó mà định giá của WeWork đã giảm xuống còn 10 tỷ USD vào tháng 9 năm 2019, thậm chí còn thấp hơn tổng số tiền tài trợ của WeWork (12 tỷ USD) và họ đã phải thông báo hoãn kế hoạch niêm yết của mình. Khoản đầu tư khổng lồ của SoftBank đã giảm hơn 80% sau chưa đầy một năm. Nhưng họ không còn lối thoát và chỉ có thể tiếp tục đầu tư thúc đẩy WeWork hoàn tất việc niêm yết.

Trong khi tiếp tục đầu tư 5 tỷ USD, SoftBank bắt đầu thúc đẩy việc tái tổ chức WeWork. Đồng sáng lập và CEO Newman đã bị loại khỏi hội đồng quản trị. SoftBank mua lại hơn 80% cổ phần của WeWork và định giá công ty tiếp tục giảm xuống còn 8 tỷ USD. Sau khi SoftBank tiếp quản, họ đã sa thải nhân viên và tổ chức lại WeWork, cố gắng sắp xếp lại hoạt động kinh doanh hỗn loạn và niêm yết lại, chờ đợi lợi tức đầu tư từ sự tăng trưởng giá trị thị trường trong tương lai.

Không thể thoát khỏi tình trạng phá sản khi rơi tự do

Bước tiếp theo là đại dịch toàn cầu. Người dân trên khắp thế giới đã bị cách ly tại nhà, các văn phòng thương mại đóng cửa từ lâu và mô hình văn phòng chia sẻ đã hoàn toàn dừng lại. Đối với SoftBank, điều đó giống như rơi từ cơn ác mộng này sang cơn ác mộng khác, sâu sắc hơn. Vào tháng 3 năm 2020, sau khi dịch bệnh bắt đầu, mô hình của WeWork tiếp tục sụt giảm xuống còn 2,9 tỷ USD, trực tiếp quay trở lại mức của năm 2014.

Tuy nhiên, khi dịch bệnh dần thuyên giảm, hoạt động kinh doanh của WeWork đang dần hồi phục. Vào tháng 10 năm 2021, WeWork cuối cùng đã hoàn thành việc niêm yết cửa sau bằng cách mua lại các phương tiện đầu tư cho mục đích đặc biệt. Sau khi niêm yết, định giá của nó đạt 9 tỷ USD, mang lại cho SoftBank hy vọng sẽ ngăn chặn một số khoản lỗ và thư giãn trong tương lai.

Vào cuối năm ngoái, WeWork đã vận hành 779 không gian văn phòng tại 39 quốc gia trên thế giới và đạt doanh thu 3,2 tỷ USD. Tuy nhiên, các vấn đề cơ bản của WeWork vẫn chưa được giải quyết và luôn phải đối mặt với áp lực nặng nề từ khoản nợ khổng lồ cũng như chênh lệch tiền mặt hoạt động do việc mở rộng bừa bãi trước đó gây ra. Hàng núi chi phí và nợ nần cuối cùng sẽ khiến bạn choáng ngợp.

Để kiềm chế lạm phát ở mức cao nhất trong 40 năm, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất vào năm ngoái, nâng lãi suất của Hoa Kỳ lên mức cao nhất trong 20 năm, điều này cũng làm tăng gánh nặng tiếp tục tài trợ cho WeWork. Trong quý tài chính vừa qua, WeWork đã chi tới 80% doanh thu để trả tiền thuê nhà và lãi suất. Mặc dù doanh thu không ngừng tăng trưởng nhưng vẫn luôn trong tình trạng thua lỗ rất lớn. Nửa cuối năm ngoái, WeWork lỗ ròng 1,16 tỷ USD; nửa đầu năm nay lỗ ròng gần 700 triệu USD.

Sau khi bước sang năm 2023, WeWork chìm trong bóng tối của phá sản. Vào tháng 4 năm nay, WeWork đã bị hủy niêm yết khỏi Sở giao dịch chứng khoán New York vì giá cổ phiếu của nó đã ở dưới 1 USD trong một thời gian dài và giá trị thị trường của nó giảm xuống còn 360 triệu USD. Vào tháng 8 năm nay, WeWork thông báo không thể tiếp tục hoạt động và có thể nộp đơn xin bảo hộ phá sản, khiến các nhà đầu tư lần lượt bán công ty. Giá trị thị trường của WeWork tiếp tục giảm xuống mức đáy 40 triệu USD.

Sau ba tháng kiên trì, WeWork cuối cùng cũng không thể thoát khỏi tình trạng phá sản. Sau khi nộp đơn xin bảo hộ phá sản, WeWork sẽ có thể tổ chức lại hoạt động kinh doanh của mình và nộp đơn xin làm lại cũng như chấm dứt hợp đồng thuê ở Hoa Kỳ và Canada.

Người chiến thắng lớn nhất tiếp tục khởi nghiệp

Năm năm sau khi đầu tư vào WeWork, SoftBank gần như mỗi quý đều xóa khoản đầu tư ác mộng này. Báo cáo tài chính do Tập đoàn SoftBank công bố cho thấy tập đoàn này lỗ 6,2 tỷ USD trong quý tài chính thứ hai, quý thua lỗ thứ tư liên tiếp. Mặc dù quỹ Vision 1 kiếm được lợi nhuận 300 triệu USD từ việc bán cổ phiếu Arm nhưng quỹ Vision 2 đầu tư vào WeWork vẫn lỗ 2,1 tỷ USD.

Mặc dù việc niêm yết của Arm mang lại thặng dư vốn lên tới 4,65 tỷ USD, nhưng việc WeWork nộp đơn xin phá sản đã khiến SoftBank phải xóa một lượng tài sản lớn khác, điều này cũng kéo báo cáo tài chính của quý xuống. Giám đốc tài chính SoftBank Goto Yoshimitsu cho biết việc tiếp tục hỗ trợ vốn cho WeWork đã khiến nợ phải trả tăng lên 57,5 ​​tỷ yên (khoảng 380 triệu USD) trong quý trước.

Trong cuộc gọi hội nghị phân tích sau khi báo cáo tài chính được công bố, việc WeWork phá sản một lần nữa trở thành chủ đề lớn nhất. Giám đốc tài chính SoftBank Yoshimitsu Goto thẳng thắn tuyên bố rằng việc WeWork nộp đơn xin phá sản là một nỗi xấu hổ to lớn và SoftBank phải rút kinh nghiệm từ đó để tránh mắc sai lầm trong các khoản đầu tư sau này.

Masayoshi Son, người ban đầu quyết định đầu tư vào khoản đầu tư này, đã không tham dự cuộc gọi hội nghị phân tích để tránh cảnh xấu hổ khi bị các nhà phân tích tra tấn hết lần này đến lần khác. Do đầu tư thua lỗ hết khoản này đến khoản khác, Sơn, người liên tục phải đối mặt với áp lực từ giới truyền thông và các nhà đầu tư, thậm chí còn tự cười nhạo mình như “Chúa Giêsu đã bị đóng đinh”.


Trớ trêu thay, trong khi WeWork phá sản, người đồng sáng lập Newman đang tận hưởng cuộc sống trong biệt thự trị giá 44 triệu USD ở Miami. Tài sản cá nhân của ông vượt quá 1 tỷ USD, vượt xa giá trị thị trường của WeWork. Anh là bạn thân của Kushner, con rể của cựu Tổng thống Trump, sống gần đó. Họ đều là người Mỹ gốc Do Thái.

Để loại bỏ hoàn toàn Newman, SoftBank đã cung cấp cho anh ta khoản phí chia tay lên tới 1,7 tỷ USD, bao gồm việc mua lại cổ phần WeWork của anh ta và cung cấp cho anh ta phí tư vấn hàng năm lên tới 46 triệu USD. Điều này có nghĩa là Newman hoàn toàn bị cô lập khỏi WeWork, bảo toàn tài sản cá nhân của mình. Trong vụ nổ bong bóng WeWork, Newman là người chiến thắng cuối cùng.

Mặc dù đã tự do về tài chính từ lâu nhưng Newman không có kế hoạch nghỉ hưu sớm. Anh ấy đang bận rộn thực hiện dự án kinh doanh tiếp theo của mình, lần này là trong lĩnh vực bất động sản mà anh ấy đã quen thuộc. Sau khi nhận được khoản tài trợ 350 triệu USD do Andreessen Horowitz dẫn đầu vào năm ngoái, Newman một lần nữa tạo ra kỳ lân với mức định giá hơn 1 tỷ USD và tuyên bố đầy tham vọng rằng ông sẽ thay đổi thế giới.

Masayoshi Son không khỏi rùng mình.