Không có tài sản cố định, chỉ có tài sản phù hợp. Lãi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ đang tăng vọt trở lại. Lợi suất đáo hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 4,98%; trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã đạt 5,11%. ． ． Khái niệm lãi suất 5% đến ngày đáo hạn là gì? Đây là mức sản lượng cao nhất ở Hoa Kỳ trong 16 năm!

So sánh, trái phiếu chính phủ và bảo hiểm trong nước có cùng kỳ hạn đều ở mức 3%, tiền gửi kỳ hạn dài hầu hết dưới 3%, lãi suất quản lý tài chính và chứng chỉ tiền gửi đều thấp và ngắn hạn. Có lẽ chỉ một số quỹ tín thác đáng lo ngại mới có thể đến được gần.

Vì vậy, một số người nói rằng nếu bạn mua trái phiếu Mỹ với giá 1 triệu đô la Mỹ, bạn sẽ nhận được lợi nhuận khi đáo hạn không rủi ro là 4,5% (hiện tại là hơn 5%). Bạn không cần phải làm bất cứ điều gì sau khi mua nó và bạn có thể đạt được thu nhập hàng tháng là 30.000 RMB trong 30 năm và bạn hoàn toàn có thể ổn định cuộc sống.

Làn sóng hoạt động này, huống hồ là người bình thường, ngay cả các nhà phân tích và quản lý quỹ cũng gọi nó là "ngon thật".


Điều này khiến mọi người nhớ đến gói bảo hiểm nhân thọ tăng thu nhập theo lịch trình 3,5% vốn rất phổ biến trong nửa đầu năm nay. Khi các sản phẩm tài chính đang bị thu hẹp và tiền không thể bán được, đặc tính ổn định và lợi suất cao của chúng đã hỗ trợ một nửa nhu cầu quản lý tài sản của nhiều tổ chức.

Mọi người bắt đầu đổ xô vào loại hình quản lý tài chính được gọi là “nằm phẳng” với lợi nhuận ổn định và cao này từ khi nào?

Có lẽ chỉ vài năm trước, tốc độ tăng trưởng hàng năm trong 10 năm của giá nhà ở tuyến đầu đạt 10,75%, tốc độ tăng trưởng hàng năm trong 10 năm của Moutai là 30%, 7% sản phẩm ủy thác gần đây đã được mua lại và thậm chí lãi suất tiền gửi có kỳ hạn trên 3 năm có thể tăng lên hơn 4%.

Bất động sản, tài sản cốt lõi, quỹ tín thác, v.v. có thể được gọi là con cưng của lợi nhuận cao và ổn định. Khi nào sẽ đến lượt trái phiếu và bảo hiểm của Hoa Kỳ?

Nhưng trong ba năm qua, thị trường bất động sản ì ạch, thị trường chứng khoán hỗn loạn và niềm tin bùng nổ. Để thúc đẩy nền kinh tế, lãi suất trái phiếu và tiền gửi cũng đã giảm đáng kể. Bảo quản tài sản đã trở thành lựa chọn hàng đầu để quản lý tài sản. Nếu có thể tăng trưởng ổn định thì tốt quá.

Nhưng, liệu quản lý tài chính có thực sự ổn định được không?

Không chỉ là lợi nhuận không rủi ro 5% mà còn hàm ý một lựa chọn để tăng giá trái phiếu?

Hoa Kỳ lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Nói cách khác, giá trái phiếu Mỹ đã giảm mạnh.

Điều này chủ yếu là do lạm phát của Hoa Kỳ đã đạt mức cao nhất trong 40 năm và Cục Dự trữ Liên bang đang trên đà tăng lãi suất. Trong ngắn hạn, Hoa Kỳ đã tăng tốc hoạt động vay mượn, cũng như việc bán các tổ chức của Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương ở nước ngoài, điều này cũng đã kéo giá trái phiếu Hoa Kỳ xuống hơn nữa, dẫn đến lợi suất đáo hạn tăng mạnh.

Đánh giá từ giao dịch hiện tại của trái phiếu Hoa Kỳ, giá trung bình của các loại trái phiếu siêu dài hạn có kỳ hạn còn lại trên 25 năm là khoảng 63 USD, giảm trung bình khoảng 30% so với trước khi tăng lãi suất. Đặc biệt những trái phiếu phát hành trước đợt tăng lãi suất này với lãi suất từ ​​2% trở xuống đã giảm gần một nửa giá giao dịch.

Điều này cũng có nghĩa là việc phân bổ nợ hiện tại của Hoa Kỳ. Nó không chỉ mang lại lợi nhuận cao không rủi ro 5% mà còn bao gồm tùy chọn mua khi giá trái phiếu đang tăng.

Nói cách khác, nếu bạn giữ nó đến ngày đáo hạn, bạn có thể nhận được tỷ suất lợi nhuận lên tới 5%. Một khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, giá trái phiếu sẽ tăng và việc bán sau khi giá tăng có thể kiếm được mức chênh lệch lớn hơn.

Giả sử lãi suất chuẩn của Hoa Kỳ trở lại mức trước khi tăng lãi suất, mức tăng giá trái phiếu có thể lớn hơn 25%.

Loại tài sản có thể tiến, tấn công, rút ​​lui và phòng thủ này trông thực sự tốt.

Tuy nhiên, khi nhìn trái phiếu Hoa Kỳ từ góc độ "dài hạn" và "phẳng", một mặt, lợi suất đến ngày đáo hạn không đại diện cho lãi suất coupon, mặt khác, lãi suất phi rủi ro không có nghĩa là thực sự không có rủi ro.

Quản lý tài chính có thực sự “phẳng”?

Trước hết, cái gọi là lãi suất 5% khi đáo hạn không có nghĩa là bạn có thể nhận được lãi suất 5% mỗi năm. Bạn có thể kiếm được bao nhiêu tiền lãi tùy thuộc vào lãi suất coupon của trái phiếu đã mua.

Nhìn vào trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ có kỳ hạn còn lại trên 25 năm, mức lãi suất dao động từ 1,25% đến 4,12%.


Tỷ lệ lãi suất 1,25% dựa trên khoản thanh toán lãi hàng năm là 1,25 USD cho mỗi trái phiếu có mệnh giá 100 USD và lãi suất coupon 4,13% là khoản thanh toán lãi hàng năm là 4,13 USD cho mỗi trái phiếu có mệnh giá là 100 USD.

Trái phiếu có lãi suất thấp được phát hành trước khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất. Do khoản thanh toán lãi hàng năm thấp nên giá giao dịch trái phiếu cũng được giao dịch ở mức chiết khấu lớn, về cơ bản là giảm khoảng 50%. Thu nhập chiết khấu từ việc mua với giá chiết khấu sẽ không được thực hiện cho đến khi tiền gốc được hoàn trả khi đáo hạn sau 30 năm.

Hầu hết trái phiếu có lãi suất cao là trái phiếu mới phát hành. Khoản thanh toán lãi hàng năm cao và chiết khấu giá trái phiếu nhỏ. Giá giao dịch vào khoảng 80 USD. Kết quả là, tổng lợi suất đáo hạn của trái phiếu dài hạn ở mức 5%.

Ví dụ: dựa trên giá giao dịch trong hình trên, nếu bạn mua trái phiếu Mỹ trị giá 1 triệu đô la Mỹ với lãi suất đáo hạn hiện tại là 5% thì lãi suất hàng năm bạn nhận được không phải là 50.000 đô la Mỹ. Nếu bạn mua trái phiếu có lãi suất coupon là 4,12%, lãi suất hàng năm sẽ vào khoảng 47.300 USD. Tuy nhiên, nếu bạn mua trái phiếu kho bạc với lãi suất coupon chỉ 1,25% thì tiền lãi hàng năm nhận được sẽ ít hơn 20.000 USD, chỉ còn 27.700 USD.

Vậy cuối cùng, tiền lãi hàng năm sẽ thấp hơn mức lợi suất đáo hạn là 5%. Lãi suất coupon càng thấp thì lãi suất bạn nhận được càng ít.

Thứ hai, lãi suất phi rủi ro không có nghĩa là thực sự không có rủi ro.

Đối với người dân trong nước phân bổ tài sản bằng đô la Mỹ, rủi ro đầu tiên là rủi ro tỷ giá.

Tỷ giá hối đoái và lãi suất có mối tương quan chặt chẽ với nhau. Về mặt lý thuyết, nếu giá trái phiếu Mỹ giảm và lãi suất tăng, dòng vốn toàn cầu sẽ chảy vào Mỹ và đồng đô la sẽ tăng giá. ngược lại.

Đánh giá từ tốc độ tăng trưởng kinh tế và mức lãi suất hiện tại, Hoa Kỳ đang ở mức cao, trong khi quốc gia này ở mức thấp. Nó tương đương với việc USD/CNY đang ở mức tương đối cao.

Do đó, một khi hình dạng tương đối của nền kinh tế thay đổi hoặc kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu, nợ của Mỹ bắt đầu tăng và lãi suất giảm, thì đồng đô la Mỹ rất có thể sẽ bước vào xu hướng giảm giá.


Sự mất giá của đồng đô la Mỹ sẽ bù đắp thu nhập từ tài sản bằng đô la Mỹ. Tương tự, nếu nó quay trở lại vị trí khi bắt đầu tăng lãi suất, đồng đô la Mỹ sẽ có khoảng giảm giá 17% so với đồng nhân dân tệ.

Cho dù đó là thu nhập lãi từ nợ của Mỹ hay thu nhập chênh lệch từ sự gia tăng giá nợ của Mỹ, nó sẽ gây ra một số rủi ro nhất định. Dựa trên tính toán 45.000 USD mỗi năm trong bài đăng, nếu đồng đô la Mỹ tăng giá lên 6 RMB, tiền lãi hàng tháng sẽ thấp hơn khoảng 5.000 RMB.

Thứ hai là rủi ro thanh khoản. Trong khoảng thời gian lên tới 30 năm, nếu có nhu cầu đột ngột về số tiền lớn và trái phiếu Mỹ cần được bán trên thị trường, đồng thời tại thời điểm này, lãi suất hoặc kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang được duy trì ở mức cao hơn, thì bạn có thể phải đối mặt với nguy cơ mất vốn gốc rất lớn.

Đừng quên rằng đây chính là nguyên nhân khiến Ngân hàng Thung lũng Silicon sụp đổ với khoản lỗ khổng lồ.

Giống như lợi suất đáo hạn hiện tại đã tăng lên 5%, so với lợi suất đáo hạn 4,5% một tháng trước, giá trái phiếu đã giảm 9,4%. Nói cách khác, tiền gốc đã bị mất 94.000 USD trước khi nhận được tiền lãi.

Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang phát triển mạnh mẽ và vẫn còn nhiều điều không chắc chắn về việc liệu lãi suất có được tăng trong tương lai hay không. Thật khó để nói liệu giá nợ của Mỹ có kết thúc hay không. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon thậm chí còn nói rằng thế giới có thể chưa sẵn sàng cho tình huống xấu nhất là lãi suất chuẩn của Cục Dự trữ Liên bang chạm mức 7% và lạm phát đình trệ.

Tất nhiên, nếu bạn có thể giữ nó đến khi đáo hạn hoặc đợi đến thời điểm lãi suất thấp để bán thì bạn sẽ không gặp phải tình huống như vậy. Ngược lại, nếu bạn cần thoát khỏi tài sản nợ của Hoa Kỳ trong thời kỳ lãi suất cao, bạn sẽ phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ.

Một điều rất quan trọng nữa là nguy cơ mất giá sức mua do lạm phát. Tại sao lợi suất trái phiếu Mỹ cao? Do lạm phát ở Mỹ cao nên lạm phát cơ bản vẫn ở mức 4%.

Ngay cả khi bạn đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ và sử dụng tiền lãi nhận được để tiêu dùng trong nước, bạn vẫn sẽ phải đối mặt với rủi ro lạm phát trong nước. Nhìn từ góc độ dài hạn, tốc độ tăng trưởng kinh tế và mức độ tăng giá của nước tôi cao hơn các nước phát triển ở Châu Âu và Hoa Kỳ.

Rủi ro lạm phát được đo từ chỉ số giảm phát GDP của nước tôi, sức mua thực tế trong nước đã giảm 51,2% trong hai thập kỷ qua (vì lạm phát trong nước không tính đến giá tài sản như giá nhà ở nên sức mua thực tế giảm tương đối lớn hơn). Trong khi đó, Hoa Kỳ đã giảm 38,5%. Do đó, đối với lãi suất thu nhập cố định, tỷ lệ khấu hao trong nước có thể cao hơn ở Hoa Kỳ.

Tất nhiên, điểm trung tâm của lạm phát trong nước và mức lãi suất trong tương lai có thể thấp hơn so với 20 năm trước và sự suy giảm sức mua thực tế có thể tương đối chậm. Tuy nhiên, miễn là lạm phát ở mức bình thường, lãi suất đối với tài sản có thu nhập cố định vẫn sẽ bị lạm phát xói mòn và sức mua sẽ giảm dần qua từng năm.

Không có tài sản cố định, chỉ có tài sản phù hợp

Vì vậy, ngay cả những tài sản có lãi suất cao ổn định lâu dài trên danh nghĩa cũng thường đi kèm với rủi ro thanh khoản và lạm phát cao.

Về mặt này, điều này đúng cho dù đó là trái phiếu Mỹ 5% hay bảo hiểm nhân thọ gia tăng 3,5%.

Tất nhiên, lợi suất đáo hạn trên 5% hiện tại đối với trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ thực sự là rất tốt, nhưng nó không phải là duy nhất.

So sánh mức lợi suất dài hạn, tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm của cổ phiếu Mỹ trong 30 năm qua đã đạt 8%-10%, vượt xa trái phiếu Mỹ. Dữ liệu hiện tại của Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng cho thấy lượng mua ròng cổ phiếu Mỹ của các nhà đầu tư tư nhân nước ngoài vượt quá lượng mua ròng trái phiếu dài hạn của họ. Nói cách khác, sự ưa thích của các nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Mỹ cao hơn trái phiếu.


So với lợi nhuận cao trong ngắn hạn, lãi suất đáo hạn trái phiếu Mỹ kỳ hạn 6 tháng, 1 năm và 2 năm lần lượt đạt 5,56%, 5,44% và 5,14%, đồng thời rủi ro thanh khoản và tái phát khi giữ đến ngày đáo hạn thấp hơn.

Vì vậy, dù là tài sản vốn hay tài sản thu nhập cố định đều có những rủi ro tương ứng. Nếu tài sản vốn chủ sở hữu tương ứng với rủi ro tăng giảm giá thì tài sản có thu nhập cố định tương ứng với rủi ro lạm phát thanh khoản.

Nếu bạn có tài sản ngoại tệ nhàn rỗi, sẽ tốt hơn nếu thực hiện phân bổ thu nhập cố định nhất định cho trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, việc sử dụng các tài sản như trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ làm phân bổ tài sản cốt lõi có thể chỉ phù hợp với một số ít người không thích sự biến động của giá tài sản, không có nhu cầu thanh khoản đột ngột, tin chắc rằng 30 năm tới sẽ là thời kỳ lạm phát thấp và không tái đầu tư những khoản rút tiền thường xuyên.

Nếu không, ai lại không muốn lợi nhuận cao và ổn định thực sự?

Nhìn lại quá khứ, có bao nhiêu người ngần ngại bước ra khỏi xe trước những tài sản ổn định, sinh lời cao? Nhìn về tương lai, điều gì có thể trở thành tài sản mới ổn định và có lãi suất cao? Đó có phải là nợ của Mỹ? Không ai biết.

Vì vậy, khi nói đến quản lý tài chính, bạn không bao giờ có thể ổn định một lần và mãi mãi mà chỉ có thể tiếp tục tìm kiếm những tài sản phù hợp với mình.