Theo bản cáo bạch IPO bí mật, khoản nợ của SpaceX đã tăng gần 2/3 vào năm ngoái, từ 14 tỷ USD vào cuối năm 2024 lên khoảng 23 tỷ USD vào cuối năm 2025. Sự gia tăng này chủ yếu phản ánh những khoản nợ tài chính mới đáng kể mà việc mua lại xAI mang lại cho công ty.

Phần lớn khoản nợ liên quan đến hợp đồng cho thuê với Valor Equity Partners để cho thuê thiết bị cơ sở hạ tầng AI như chip cho xAI, mà SpaceX ghi nhận khoản nợ 4,5 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán của mình. Bản cáo bạch cũng cho biết Antonio Gracias, Giám đốc điều hành và giám đốc đầu tư của Valor, cũng là giám đốc của SpaceX.

Mức nợ của SpaceX khó có thể khiến các nhà phân tích tín dụng lo ngại nghiêm trọng. Tính đến cuối năm 2025, công ty nắm giữ khoảng 250 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, nhiều hơn một chút so với khoản nợ. Dự trữ tiền mặt đã tăng hơn gấp đôi so với năm 2024, nhiều khả năng đến từ số tiền có trong thương vụ mua lại xAI - xAI trước đó đã huy động được một lượng lớn tiền mặt từ các nhà đầu tư bên ngoài.

Công ty nhắc nhở trong phần yếu tố rủi ro của bản cáo bạch rằng "mức nợ cao có thể tác động xấu đến điều kiện tài chính." Và việc đốt tiền mặt hàng năm (được định nghĩa là thu nhập đã điều chỉnh trừ đi chi tiêu vốn) khoảng 140 tỷ USD có thể đáng lo ngại hơn, đặc biệt khi internet vệ tinh Starlink của nó gặp phải vấn đề.

Tài liệu cũng cho thấy SpaceX đã điều chỉnh phương thức bồi thường cho Giám đốc tài chính Brett Johnson. Sự thay đổi này có thể liên quan đến sự gia tăng đáng kể về nợ và chi tiêu vốn.

Vào tháng 1 năm nay, ban giám đốc SpaceX đã sửa đổi kế hoạch khuyến khích vốn cổ phần của Johnson: các điều kiện cấp ban đầu có liên quan đến mục tiêu dòng tiền tự do cao hơn của công ty và việc sửa đổi dựa trên việc đạt được các mốc quan trọng dựa trên chỉ báo thu nhập được điều chỉnh lỏng lẻo hơn, không bao gồm chi phí khấu hao và lãi vay.

Người phát ngôn của SpaceX chưa bình luận.

Công ty có thể tiếp tục vay nợ sau khi niêm yết. Các tài liệu được tiết lộ cho các nhà đầu tư trong những tuần gần đây cho thấy SpaceX sẽ có “quyền truy cập vào đầy đủ các công cụ tài trợ bằng nợ và vốn cổ phần để tài trợ cho các khoản đầu tư tăng trưởng trong tương lai”. Các báo cáo trước đây cho biết SpaceX có kế hoạch bán khoảng 750 tỷ USD cổ phiếu trong đợt IPO và quy mô cụ thể có thể được điều chỉnh dựa trên nhu cầu của nhà đầu tư.

Chương trình khuyến mãi ra mắt của SpaceX tập trung chủ yếu vào các kế hoạch ban đầu về trung tâm dữ liệu quỹ đạo, sử dụng tên lửa và vệ tinh để triển khai cơ sở hạ tầng AI vào không gian. Nếu đạt được mục tiêu kỹ thuật này, Elon Musk sẽ nhận được thêm phần thưởng cổ phiếu.

Đầu tháng này có báo cáo rằng chi phí vốn của SpaceX năm ngoái là gần 210 tỷ USD, gần gấp đôi năm trước, phần lớn trong số đó được đầu tư vào hoạt động kinh doanh xAI, lĩnh vực này cũng tạo ra gần 20 tỷ USD chi phí lãi vay.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Internet của công ty, Starlink, giúp trang trải các chi phí lãi vay này. Starlink đã đạt được thu nhập được điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và ưu đãi vốn cổ phần là 72 tỷ USD vào năm ngoái.

Trước đây có thông tin cho rằng SpaceX đã lỗ ròng gần 50 tỷ USD vào năm ngoái và doanh thu của công ty này đã tăng khoảng 1/3 lên 187 tỷ USD.