Với danh tiếng lớn như vậy, có thực sự khó để xứng đáng với nó không? Khi sự nhiệt tình ban đầu của các nhà đầu tư tan biến, Arm, đợt IPO lớn nhất thế giới trong năm nay, đã được niêm yết được 4 ngày. Ngoài việc tăng mạnh trong ngày đầu tiên, nó đã đóng cửa trong ba ngày giao dịch liên tiếp. Vào thứ Ba (19), nó giảm 4,9%, đóng cửa ở mức 55,17 USD. Nó đóng cửa ở mức 63,59 USD vào ngày đầu tiên niêm yết vào thứ Năm tuần trước.

Hiện tại, phe gấu dường như vẫn đang để mắt đến cổ phiếu và chuẩn bị tiếp tục bán khống. Dữ liệu từ công ty phân tích Ortex hôm thứ Ba (19) cho thấy những người bán khống đã bắt đầu đặt cược vào cổ phiếu của Arm, với hơn 5 triệu cổ phiếu “cho vay”, chiếm 2,7% số cổ phiếu đang lưu hành của hãng. Ortex cho biết những người bán khống thường cần vay cổ phiếu trước khi có thể bán khống và mối quan hệ giữa việc vay cổ phiếu và bán khống thường rất chặt chẽ. Dữ liệu của Ortex cũng cho thấy chi phí vay trung bình hay lãi suất vay của Arm hiện là 12,76%.

Người đồng sáng lập Ortex, Peter Hillerberg, cho biết khi so sánh, Tesla và Arm có tỷ lệ bán khống cổ phiếu tương tự nhau, nhưng chi phí đi vay của họ chỉ là 0,48% và chi phí đi vay cao hơn "có thể cho thấy nhu cầu vay đối với cổ phiếu này cao hơn."


Nhiều tổ chức cũng đã bắt đầu hạ thấp kỳ vọng về giá cổ phiếu của họ đối với Arm.

Vào thứ Ba, công ty nghiên cứu và kinh doanh cổ phiếu Redburn Atlantic đã xếp hạng Arm là "trung lập" và mục tiêu giá 50 USD. Công ty cho biết để khuyến nghị Arm ở mức định giá hiện tại, họ sẽ cần "niềm tin cao hơn vào khả năng tăng tốc thu nhập của Arm trong những năm tới trên cơ sở dự báo thu nhập cả năm yếu kém của Arm cho năm 2023."

Một số nhà đầu tư lạc quan lạc quan về Arm, chủ yếu hy vọng rằng sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường đối với trí tuệ nhân tạo sẽ làm tăng nhu cầu đối với các sản phẩm của họ, nhưng Daniel Morgan, nhà quản lý danh mục đầu tư tại công ty ủy thác Synovus Trust, cho biết ông cần thêm bằng chứng để hỗ trợ cho kỳ vọng này. Công ty sở hữu Nvidia nhưng chưa đầu tư vào Arm.

“Hầu hết các nhà đầu tư đang bắt đầu thức tỉnh một chút sau sự phấn khích ban đầu.” Morgan cho biết: "Điều tôi lo lắng nhất là mức định giá. Ngoài ra, hầu hết các nhà đầu tư mua Arm đều lạc quan về nó vì sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo. Nhưng hiện tại, chúng tôi không có bằng chứng trực tiếp nào cho thấy Arm có thể đủ để nhận được tác động tích cực trực tiếp của sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo như NVIDIA." Thomas Martin, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao của tổ chức đầu tư GLOBALT Investments, cho biết sau khi một cổ phiếu mới lên sàn thường sẽ có một số biến động ban đầu. Và khi sự phấn khích mất dần, hiệu suất của nó sẽ phụ thuộc vào "các số liệu sắp tới liên quan đến thị trường cuối cùng và người dùng cuối".

Các nhà phân tích từ hai tổ chức đầu tư nổi tiếng khác ở Phố Wall là Bernstein và Needham gần đây cũng đưa ra báo cáo kém lạc quan hơn về Arm, nói rằng giao dịch quyền chọn trên cổ phiếu đã tăng mạnh kể từ thứ Hai, với nhiều nhà đầu tư đặt cược rằng cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm.

Trước đây, thị trường đã hy vọng rằng đợt IPO lớn nhất trong năm sẽ khơi dậy thị trường IPO Hoa Kỳ vốn đã chìm trong tình trạng ảm đạm trong hai năm. Thị trường IPO của Hoa Kỳ đã trải qua thời kỳ khó khăn trong hai năm qua, do bị áp lực bởi lạm phát cao của Hoa Kỳ và lãi suất cao từ Cục Dự trữ Liên bang. Thống kê cho thấy tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, quy mô tài trợ cho các giao dịch IPO của Hoa Kỳ chỉ là 14,2 tỷ USD, giảm 94% so với mức tài trợ kỷ lục vào năm 2021.

David Kostin, giám đốc chiến lược chứng khoán Hoa Kỳ tại Goldman Sachs, đã viết trong một báo cáo có tiêu đề "Thị trường IPO đang mở cửa!" rằng việc niêm yết của Arm có thể kích hoạt thêm hoạt động IPO. “Sau hai năm hạn hán, thị trường IPO của Mỹ đã mở cửa trở lại một cách ngoạn mục trong tuần này.”

Giám đốc điều hành Goldman Sachs David Solomon cũng cho biết: "Có một số đợt IPO rất quan trọng trên thị trường. Nếu những đợt IPO này diễn ra tốt đẹp, một chu kỳ đạo đức sẽ được hình thành và nhiều đợt IPO tồn đọng hơn có thể được đưa ra thị trường."

Cho dù giá cổ phiếu của Arm thế nào đi nữa, nó thực sự đã gửi một “làn gió ấm” đến thị trường IPO của Hoa Kỳ. Một đợt IPO nổi tiếng khác, công ty giao hàng tạp hóa trực tuyến Instacart, đã đóng cửa vào ngày giao dịch đầu tiên vào thứ Ba ở mức 33,70 USD, cao hơn khoảng 12% so với giá IPO là 30 USD. Nhà cung cấp tự động hóa dữ liệu và tiếp thị Klaviyo cũng tận dụng tình hình này để tăng phạm vi giá IPO từ 25 USD lên 27 USD một cổ phiếu lên 27 USD lên 29 USD và cũng sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào cuối tuần này.

Tuy nhiên, Kerstin nói thêm: "Các nhà đầu tư vẫn nên cân nhắc việc định giá, bởi vì thông thường, các công ty có tỷ lệ giá trên doanh thu (bội số giá/doanh thu) cao khi IPO hiếm khi vượt trội hơn thị trường trong các xu hướng tiếp theo."

Được đo bằng tỷ lệ giá trên doanh thu, định giá của Arm không hề rẻ, với tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 20. Trong số các cổ phiếu của Philadelphia Semiconductor Index, chỉ có Nvidia có tỷ lệ giá trên doanh thu cao hơn. Với mức giá mở cửa là 42 USD, Instacart được định giá gấp sáu lần doanh thu hàng năm, trong khi DoorDash, được liệt kê là đối thủ cạnh tranh trong hồ sơ IPO, có tỷ lệ giá trên doanh thu là 4,1 lần.