Trong thị trường trái phiếu, khi giá giao dịch của một loại trái phiếu nào đó giảm xuống chỉ còn một nửa mệnh giá thì chắc chắn đó là một mức giá rất thấp. Trong hầu hết các trường hợp, cảnh tượng này là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư tin rằng tổ chức phát hành nợ đang gặp khó khăn về tài chính và thậm chí có thể vỡ nợ. Tuy nhiên, điều này hiện đang xảy ra trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, nơi thường được coi là tài sản không có rủi ro.

Vào thứ Hai, một lô trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm được phát hành trong thời kỳ dịch bệnh COVID-19 ba năm trước đã giảm xuống dưới "đường cắt một nửa" này - lô trái phiếu kho bạc dài hạn đáo hạn vào tháng 5 năm 2050 này từng giảm xuống 4929/32 cent mỗi đô la mệnh giá, đây là lần thứ hai trong hai tháng qua nó giảm dưới mức 50 xu.

Tất nhiên, Từ logic đằng sau những thay đổi về giá, việc giảm một nửa số trái phiếu dài hạn này của Hoa Kỳ không có nghĩa là chúng sẽ có nguy cơ vỡ nợ trong tương lai. Mỹ Trái phiếu kho bạc thường được coi là trái phiếu chính phủ an toàn nhất trên thế giới.

Nhưng trong trường hợp này, sự sụt giảm giá phản ánh nỗi đau mà các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu đã phải chịu đựng trong thị trường trái phiếu gấu trong vài năm qua - Họ đổ xô vào trái phiếu dài hạn hơn với lãi suất cực thấp trong thời kỳ dịch bệnh, nhưng đã mất cảnh giác sau khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ.

Tại sao lại xảy ra tình trạng cắt nửa chừng?

Những trái phiếu kho bạc đáo hạn vào năm 2050 này chắc chắn đã bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề vì lãi suất 1,25% tại thời điểm phát hành là lãi suất thấp nhất đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm. Để so sánh, khoản nợ 30 năm mới phát hành vào tháng trước mang lại lợi suất hơn 4%.

Người sáng lập Quadratic Capital Management, Nancy Davis, cho biết, “Lãi suất coupon của những trái phiếu này thấp hơn nhiều so với mức thị trường và các nhà đầu tư cần được bồi thường cho điều này.”

Hoa Kỳ Theo dữ liệu do giới truyền thông tổng hợp, trái phiếu kho bạc đáo hạn từ 10 năm trở lên - loại trái phiếu có giá nhạy cảm nhất với sự thay đổi hoặc đáo hạn của lãi suất - đã giảm thêm 4% trong năm nay sau khi lập mức giảm kỷ lục 29% vào năm 2022. Dữ liệu cho thấy mức giảm này cao hơn gấp đôi mức lỗ trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ nói chung.


Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm đạt mức thấp kỷ lục 0,7% vào tháng 3 năm 2020 và tăng lên mức cao nhất 12 năm là 4,47% vào tháng trước. Vào thứ Hai, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thời hạn dài nhất dao động quanh mức 4,4%.

Bộ Tài chính ban đầu đã bán 22 tỷ USD trái phiếu năm 2050 ba năm trước với giá khoảng 98 xu trên một đô la (và sau đó đã gia hạn chúng hai lần). Vì lãi suất của trái phiếu mới phát hành kể từ đó cao hơn nên trái phiếu phát hành sớm nhất đã nhanh chóng mất giá trị.

Cục Dự trữ Liên bang là tổ chức nắm giữ lớn nhất các trái phiếu này-nắm giữ khoảng 19%, là "di sản" của chính sách nới lỏng định lượng (QE) ban đầu. Các nhà đầu tư mua và nắm giữ khác bao gồm quỹ ETF, quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm.

Có cơ hội săn hàng giá hời không?

Tất nhiên, do những trái phiếu dài hạn đến hạn vào năm 2050 này giảm nhiều nhất, nếu tỷ lệ lạm phát của Mỹ giảm trong tương lai và lợi suất dài hạn giảm, thì những trái phiếu này có thể trở thành kẻ thắng lớn khi vượt trội so với toàn bộ đường cong trái phiếu Mỹ.

Ngoài ra, chúng còn có ít nhất một đặc điểm hấp dẫn khác đối với nhà đầu tư -do mức giảm giá sâu nên các trái phiếu này có cái gọi là độ lồi dương, tức là khi lãi suất thay đổi đến một mức nhất định thì mức tăng giá sẽ lớn hơn mức giảm.

Ví dụ: nếu lợi suất giảm 100 điểm cơ bản trong tương lai, giá của trái phiếu này có thể sẽ tăng khoảng 11 xu. Mặt khác, nếu lãi suất tiếp tục tăng 100 điểm cơ bản, giá trái phiếu sẽ chỉ giảm khoảng 9 xu.

Chiến lược gia trưởng về lãi suất Mustafa Chowdhury của MacroHive Ltd. cho biết: "Chúng có độ lồi rất dương, khiến chúng có tiềm năng trở thành những trái phiếu rất thú vị, mặc dù tính thanh khoản có thể rất thấp."