Sau bảy năm, Arm được niêm yết trở lại và SoftBank cuối cùng cũng giải thể. Vua mạo hiểm Masayoshi Son có thêm sự tự tin và đam mê, đồng thời đã bắt đầu một vòng cờ bạc mới và OpenAI là mục tiêu mới nhất của ông. Thứ Năm tuần trước, theo giờ Hoa Kỳ, Arm, một công ty thiết kế chip của Anh thuộc sở hữu của SoftBank, đã huy động được 4,87 tỷ USD trong đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng trên Sàn giao dịch Nasdaq ở New York. Kết thúc ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu của Arm đóng cửa tăng 25%, với giá trị thị trường là 68 tỷ USD. Hai ngày giao dịch sau, giá cổ phiếu hiện tại của Arm là 60,31 USD, với giá trị thị trường là 85,8 tỷ USD.


Arm không phải là công ty có báo cáo tài chính ấn tượng. Doanh thu năm qua chỉ đạt 2,68 tỷ USD, lợi nhuận chỉ 400 triệu USD. Dựa trên giá đóng cửa vào ngày đầu tiên, tỷ lệ giá trên thu nhập của Arm gần gấp 170 lần, thậm chí nhiều hơn Nvidia (109 lần) có giá cổ phiếu đã tăng gấp ba lần trong năm nay và cao hơn nhiều so với mức trung bình 21 lần của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia.

Giá cổ phiếu của Nvidia tăng vọt là do doanh thu tăng gấp đôi trong quý tài chính vừa qua và dự báo tăng trưởng trong tương lai lên tới 170%; so sánh, tỷ lệ giá trên thu nhập 170 lần của SoftBank thậm chí còn bị phóng đại hơn. Có lẽ tỷ lệ giá trên thu nhập này chỉ phản ánh nhu cầu của thị trường đối với một số cổ phiếu đang lưu hành của Arm.


Masayoshi Son định giá thận trọng

Trong đợt niêm yết Arm này, Masayoshi Son chỉ chiếm 10% số tiền cổ phiếu, và khoảng 1 tỷ cổ phiếu đã được bán ra thế giới bên ngoài. SoftBank và Vision Fund tiếp tục nắm giữ tới 90% cổ phần của Arm, hiện có giá trị hơn 70 tỷ USD. Do không có nhiều cổ phiếu đang lưu hành nên Arm đã trở thành cổ phiếu được giao dịch tích cực thứ năm trên Nasdaq vào thứ Năm.

Giá niêm yết của Arm là 51 USD, cao hơn phạm vi giá IPO dự kiến ​​trước đó. Nó đã được đăng ký hơn 10 lần và định giá tổng thể là khoảng 54,5 tỷ USD. Định giá của Arm thấp hơn kỳ vọng trước đây của thị trường là 60 tỷ đến 70 tỷ USD và quy mô tài chính của nó cũng thấp hơn mức dự kiến ​​trước đó là 8 tỷ đến 10 tỷ USD.

Theo báo cáo của phương tiện truyền thông Hoa Kỳ, nhiều tổ chức bảo lãnh phát hành và giám đốc điều hành SoftBank đã tổ chức một số cuộc thảo luận xung quanh giá niêm yết của Arm. Nhiều người chủ trương tăng giá nhưng cuối cùng Masayoshi Son quyết định đưa ra mức giá thận trọng hơn là 51 USD. Anh ấy không muốn hoạt động niêm yết của Arm bị ảnh hưởng bởi việc định giá quá cao và anh ấy coi trọng triển vọng tăng trưởng trong tương lai hơn.

Masayoshi Son có kinh nghiệm trực tiếp trong lĩnh vực này. Năm 2018, Tập đoàn SoftBank đã tách công ty con viễn thông SoftBank và niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo, huy động được 21 tỷ USD, lập kỷ lục về quy mô tài trợ lớn nhất trên thị trường chứng khoán Nhật Bản. Tuy nhiên, do định giá quá cao, cổ phiếu của SoftBank đã giảm 14% trong ngày đầu niêm yết.

Sự ra mắt của Arm đã thu hút được sự chú ý lớn từ thị trường. Bởi đây là giao dịch IPO lớn nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ kể từ khi hãng xe điện Rivian lên sàn vào cuối năm 2021 và huy động được 13,7 tỷ USD. Khoản tài trợ niêm yết lớn nhất trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ cho đến nay vẫn là khoản tài trợ trị giá 25 tỷ USD của Alibaba vào năm 2014.

Với việc Cục Dự trữ Liên bang liên tiếp tăng lãi suất đáng kể, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã bước vào thị trường giá xuống vào năm ngoái và danh sách cổ phiếu mới cũng bước vào thời kỳ suy yếu. Nhiều công ty đã chọn cách chờ xem. Thị trường thực sự hy vọng rằng việc niêm yết thành công của Arm có thể đóng vai trò là chuẩn mực, thúc đẩy niềm tin của thị trường vào việc niêm yết cổ phiếu mới và mở đường cho việc niêm yết tiếp theo của hàng chục công ty như Instacart và Birkenstock.


英Vương miện của ngành công nghệ Trung Quốc

Đối với SoftBank, việc Arm niêm yết còn có ý nghĩa quan trọng hơn. Sau khi Nvidia buộc phải từ bỏ thương vụ mua lại do các vấn đề pháp lý vào năm ngoái, việc niêm yết của Arm đã trở thành lựa chọn duy nhất của SoftBank. Với việc niêm yết thành công Arm, giao dịch mua bán và sáp nhập lớn nhất trong lịch sử của SoftBank, cuối cùng đã đến lúc phải đầu tư và nghỉ ngơi.

Vào tháng 7 năm 2016, SoftBank đã chi 24 tỷ bảng Anh (tương đương 32 tỷ USD) để mua lại Arm bằng hoàn toàn bằng tiền mặt. Mức giá này cao hơn 40% so với giá cổ phiếu của Arm vào thời điểm đó. Đây là thương vụ mua bán và sáp nhập lớn nhất trong lịch sử ngành công nghệ Anh. Sau khi giao dịch hoàn tất, Arm cũng hủy niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán London.

Trong ngành công nghệ cao, các công ty của Anh không đóng vai trò quá quan trọng và cũng không có nhiều công ty công nghệ cao của Anh nổi tiếng toàn cầu. Arm, có trụ sở chính tại Cambridge, Anh, được coi là vương miện của ngành công nghệ Anh. Thủ tướng Anh khi đó là Theresa May bị nhiều người Anh chỉ trích vì không ngăn chặn thỏa thuận này.

Trên thực tế, việc SoftBank mua lại Arm diễn ra vào một thời kỳ đặc biệt trong chính trường Anh. Vào tháng 6 năm đó, người dân Anh đã bỏ phiếu trong một cuộc trưng cầu dân ý để chọn không tham gia Liên minh châu Âu, còn được gọi là Brexit. Sau khi SoftBank tuyên bố mua lại Arm, chính phủ Anh đã quyết định phê duyệt giao dịch, gửi tín hiệu đến thế giới rằng Vương quốc Anh vẫn hoan nghênh đầu tư nước ngoài.

Trong lần niêm yết lại này của Arm, chính phủ Anh cũng hy vọng rằng Arm có thể chọn được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán London. Thủ tướng Anh Sunak thậm chí còn đích thân đứng ra thuyết phục Tôn Chính Nghĩa. Tuy nhiên, Masayoshi Son nhất quyết muốn niêm yết Arm ở New York để có được mức định giá và nguồn tài trợ tốt hơn. Mặc dù đã từ chối chính phủ Anh, nhưng Giám đốc điều hành Arm Haas cũng nói rằng nó có thể được niêm yết hai lần ở London trong tương lai, điều này có thể giúp chính phủ Anh nhẹ nhõm hơn.

Doanh nghiệp nền tảng của điện tử tiêu dùng

Arm có vị thế nền tảng đặc biệt trong ngành công nghệ toàn cầu. Dù trong lĩnh vực công nghệ toàn cầu, doanh thu của Arm chỉ bằng một phần nhỏ so với nhiều ông lớn, với doanh thu năm tài chính 2022 chỉ 2,68 tỷ USD và lợi nhuận ròng chỉ 524 triệu USD. Tuy nhiên, tầm quan trọng của doanh nghiệp này là vô cùng lớn. Không quá lời khi nói rằng Arm là trụ cột không thể lay chuyển của toàn bộ ngành công nghiệp điện tử tiêu dùng.

Trong đợt niêm yết này của Arm, các gã khổng lồ trong ngành như Apple, Intel, Samsung, NVIDIA và TSMC đều đã đầu tư, đăng ký mua cổ phiếu và trở thành nhà đầu tư chiến lược. Những gã khổng lồ trong ngành này không thể tách rời khỏi hệ sinh thái chip của Arm và khoản đầu tư chung của họ cũng phản ánh vị thế đặc biệt trong ngành của Arm.

Arm 32 tuổi có trụ sở chính tại Cambridge, Anh. Đây là một công ty thiết kế chip độc lập được tách ra từ Acorn Computers, công ty trước đây được gọi là "Apple của Anh". Arm tập trung vào việc thiết kế chip và cấp phép cho các công ty sản xuất chip khác. Nó không sản xuất cũng như không bán chip của riêng mình. Vì thế, Arm đã được so sánh với “quốc gia trung lập lâu dài là Thụy Sĩ” trong làng công nghệ.

Ngày nay, có tới 99% điện thoại thông minh trên thế giới sử dụng bộ xử lý được Arm ủy quyền, bao gồm Apple, Samsung, Qualcomm và các gã khổng lồ khác. Năm ngoái, lô hàng chip kiến ​​trúc Arm toàn cầu đã vượt quá 30 tỷ chiếc. Không quá lời khi nói rằng chính thiết kế chip của Arm đã thúc đẩy sự đổi mới công nghệ trong ngành điện tử tiêu dùng.

Giám đốc điều hành Arm Rene Hass thậm chí còn tự tin tuyên bố vào năm ngoái rằng chip kiến ​​trúc Arm đã trở nên phổ biến, vì vậy không có công ty nào trong ngành điện tử tiêu dùng có thể tách rời khỏi Arm. "Vì tất cả các công ty quan trọng trong ngành đều sử dụng công nghệ của chúng tôi nên không ai có thể bỏ lỡ chu kỳ sản phẩm của chúng tôi hoặc giảm hoạt động R&D."

Vì vị trí quan trọng của nó, mặc dù định giá của Arm không cao nhưng không một gã khổng lồ trong ngành nào có thể tính đến, bởi vì điều này chắc chắn sẽ vấp phải sự phản đối của toàn bộ ngành công nghiệp di động. Thương vụ mua lại Arm trị giá 40 tỷ USD của Nvidia vào năm 2020 không thể thoát khỏi số phận thất bại ngay cả khi hãng này tuyên bố sớm rằng sẽ tiếp tục ủy quyền công khai cho nó. Cuối cùng, Nvidia quyết định từ bỏ thương vụ mua lại và bồi thường cho Arm khoản phí chấm dứt hợp đồng là 1,25 tỷ USD.

Là nền tảng của ngành điện tử tiêu dùng toàn cầu, tình trạng tài chính của Arm cũng là phong vũ biểu của toàn ngành. Ngành công nghiệp điện tử tiêu dùng toàn cầu hiện đang ở thời điểm nhu cầu sụt giảm. Tất cả các nhà sản xuất điện thoại di động và PC lớn đều đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan khi doanh số bán hàng sụt giảm. Ngay cả Apple cũng không thể đứng ngoài cuộc. Kết quả là doanh thu của Arm chắc chắn bị sụt giảm. Doanh thu giảm 1% trong năm ngoái.

AI là từ khóa cho danh sách

Tuy nhiên, câu chuyện được kể trong danh sách của Arm không phải là nền tảng của ngành điện tử tiêu dùng mà là triển vọng phát triển rộng lớn hơn trong tương lai của trí tuệ nhân tạo. Khi SoftBank mua lại Arm vào năm 2016, họ đã chú ý nhiều hơn đến triển vọng tăng trưởng của thiết kế chip Arm trong Internet of Things trong tương lai. Tuy nhiên, trên thực tế, sự phát triển của Internet of Things trong 7 năm qua vẫn chưa được hiện thực hóa một cách trọn vẹn. Hiện nay ngành công nghiệp chip đã bước vào kỷ nguyên của AI.

Triển vọng tăng trưởng trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo là từ khóa cho việc niêm yết và cấp vốn của Arm. Generative AI, bắt đầu từ năm ngoái, đã nhanh chóng trở thành cơn sốt trong toàn ngành công nghệ. Từ những gã khổng lồ trong ngành cho đến các công ty khởi nghiệp, các công ty đều dành tâm huyết cho việc học máy và đào tạo mô hình lớn, vốn đòi hỏi số lượng lớn bộ xử lý GPU và CPU để tính toán.

Việc mua lại Arm trước đây của Nvidia nhằm thống trị thị trường trung tâm dữ liệu rộng lớn. So với ngành công nghiệp điện thoại thông minh đã bão hòa, thị trường điện toán đám mây với dư địa tăng trưởng rất lớn là lĩnh vực được Nvidia đánh giá cao hơn. Dù buộc phải từ bỏ việc mua lại Arm, Nvidia vẫn dựa vào lợi thế vượt trội của mình trong lĩnh vực GPU và giá cổ phiếu của hãng tiếp tục tăng vọt, trở thành công ty chip đầu tiên có giá trị thị trường đạt 1 nghìn tỷ USD.

Trong khi ngành công nghiệp điện tử tiêu dùng đang bị thu hẹp, kỷ nguyên AI đã mang đến những cơ hội tăng trưởng mới cho Arm. Trong quá trình niêm yết, CEO Arm Haas nói nhiều nhất về AI, trung tâm dữ liệu và ô tô thông minh. "Chúng tôi có sự phát triển rộng rãi trong trung tâm dữ liệu đám mây và ngành công nghiệp ô tô. Và trong quá trình chuyển đổi sang điện toán dựa trên AI, Arm thậm chí còn đóng vai trò trung tâm hơn. Thiết kế chip của Arm không chỉ có trong hầu hết mọi điện thoại thông minh mà còn ở mọi xe điện và trung tâm dữ liệu. Rất khó để tìm thấy một thiết bị AI không có chip do Arm thiết kế."

Vào tháng 5 năm nay, Arm đã phát hành hai chipset mới dành cho máy học: một CPU Cortex-4 cải thiện hiệu suất máy học đồng thời giảm 40% mức tiêu thụ điện năng so với chip thế hệ trước; trong khi GPU G720 còn lại cải thiện hiệu suất đồng thời giảm 22% băng thông bộ nhớ chiếm dụng. Đồng thời, Nvidia vừa ra mắt siêu chip AI thế hệ mới GraceHopper vào tháng trước, CPU của nó cũng dựa trên thiết kế kiến ​​trúc ARM.

Quỹ Vision đã trở thành trò cười

Trong những năm sau khi mua lại Arm, SoftBank đã tham vọng mở rộng, dựa vào khoản đầu tư của mình. Với hàng trăm tỷ đô la lợi nhuận do Ali mang lại, Masayoshi Son đã tìm kiếm các khoản đầu tư và cơ hội mua lại trên khắp thế giới và đã liên tiếp hoàn thành một số giao dịch đầu tư và mua lại của hàng tỷ đô la, thậm chí hàng chục tỷ đô la, liên quan đến nhiều ngành công nghiệp như viễn thông, trò chơi, năng lượng mới, chip và robot.

Năm 2013, SoftBank đã chi 21,6 tỷ USD để mua lại Spin, nhà điều hành lớn thứ ba tại Hoa Kỳ vào thời điểm đó. Ngoài ra, các thương vụ mua lại ngôi sao của SoftBank còn bao gồm gã khổng lồ đầu tư cổ phần tư nhân Fortress Inverstment và gã khổng lồ ngành công nghiệp robot Boston Dynamics (đã được bán cho gã khổng lồ ô tô Hyundai của Hàn Quốc vào năm 2021).

SoftBank đã huy động được 100 tỷ USD trong năm 2017 để thành lập Quỹ Tầm nhìn 1, với tham vọng đầu tư mạnh vào lĩnh vực công nghệ toàn cầu. Các nhà đầu tư chính tài trợ cho Tầm nhìn 1 bao gồm các quỹ đầu tư có chủ quyền của Ả Rập Saudi và Abu Dhabi, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Cùng năm đó, SoftBank đã bán 25% cổ phần của Arm cho Quỹ Vision 1 với giá 8 tỷ USD.


Tuy nhiên, trong những năm tiếp theo, Quỹ Vision lần lượt gặp phải các khoản đầu tư thất bại và hết lần này đến lần khác đưa ra những quyết định sai lầm, điều này không chỉ gây thiệt hại nặng nề cho các nhà đầu tư của quỹ mà còn đặt dấu hỏi nghiêm trọng về tầm nhìn đầu tư của Son.

Vào tháng 5 năm đó, SoftBank đã chi 4 tỷ USD để mua lại cổ phiếu Nvidia. Tuy nhiên, chỉ hai năm sau, vào năm 2019, khi giá cổ phiếu Nvidia gần chạm mức thấp nhất, SoftBank đã bán phần cổ phiếu này với giá 3 tỷ USD để chặn lỗ. Nó không chỉ bỏ lỡ thị trường công nghệ tăng giá vào năm 2020 mà còn bỏ lỡ đợt tăng giá sau đó của Nvidia.

Việc mua lại Sprint cũng khiến SoftBank bị khóa chặt. Sau khi được SoftBank mua lại, mức độ cạnh tranh trên thị trường của Sprint không được cải thiện đáng kể. Thay vào đó, nó bị T-Mobile vượt qua và tụt xuống trở thành nhà mạng lớn thứ tư tại Hoa Kỳ. Năm 2020, SoftBank bán Sprint cho T-Mobile với giá 21 tỷ USD, qua đó từ bỏ tài sản đầu tư vào lĩnh vực viễn thông Mỹ.

Nhưng điều khiến SoftBank và Masayoshi Son xấu hổ hơn nữa chính là khoản đầu tư của WeWork. Bản thân ông cũng phải thừa nhận rằng đó là một khoản đầu tư “ngu ngốc”. Masayoshi Son ban đầu tưởng mình nhìn thấy một Jack Ma khác trong nhà sáng lập WeWork Adam NeuMann nhưng cuối cùng lại nhận được Waterloo bi thảm nhất.

Kể từ năm 2019, SoftBank đã tiếp tục đầu tư 18,5 tỷ USD vào WeWork nhưng cuối cùng phát hiện ra rằng đây là một hố thua lỗ khổng lồ không đáy. Mặc dù WeWork cuối cùng đã IPO thành công thông qua mô hình SPAC vào năm 2021, nhưng mô hình kinh doanh và cách quản lý hỗn loạn của nó vẫn chưa được thị trường vốn thừa nhận. Giá trị thị trường hiện tại của nó chỉ là 3,4 tỷ USD và thậm chí nó còn phải đối mặt với nguy cơ phá sản.

Masayoshi Son khơi dậy sự nhiệt tình đầu tư

Hết sai lầm đầu tư này đến sai lầm đầu tư khác đã biến Quỹ Tầm nhìn trị giá 100 tỷ USD của SoftBank thành một trò đùa. Trong năm tài chính 2019, khoản lỗ đầu tư của Quỹ Vision Fund lên tới 18 tỷ USD và khoản lỗ chung của Tập đoàn SoftBank là 13 tỷ USD. Khoản lỗ trong năm tài chính 2021 là 16 tỷ USD và khoản lỗ trong năm tài chính 2022 là 32 tỷ USD đáng kinh ngạc.

Để có được nguồn vốn đầu tư và bù đắp những khoản thiếu hụt, SoftBank chỉ có thể tiếp tục bán bớt cổ phiếu Alibaba của mình để lấy tiền mặt. Tỷ lệ sở hữu cổ phần của họ tại Alibaba cũng đã tăng từ hơn 30% lên tỷ lệ tượng trưng dưới 4% hiện nay và họ đã rút khỏi ban giám đốc Alibaba. Vào tháng 5 năm ngoái, Masayoshi Son, người đang vật lộn với thua lỗ, đã thông báo rằng SoftBank và Vision Fund sẽ chuyển sang chế độ phòng thủ.

Tuy nhiên, sự xuất hiện của thời đại AI đã khơi dậy niềm đam mê phiêu lưu của Son. Ông cho biết tại một sự kiện vào tháng 6 rằng Arm là cốt lõi của sức mạnh tổng hợp giữa nhiều công ty AI, đồng thời cho biết SoftBank sẽ chuyển từ chế độ phòng thủ sang chế độ tấn công và tìm kiếm cơ hội đầu tư trong lĩnh vực AI.

Sự phục hồi của thị trường chứng khoán năm nay đã khiến Son cảm thấy có một bước chuyển biến tốt hơn. Trong quý 2 năm nay (quý tài chính đầu tiên của SoftBank), Vision Fund cuối cùng đã có lãi sau 5 quý liên tiếp thua lỗ lớn, đạt lợi nhuận đầu tư 1,1 tỷ USD. Một mặt, CFO Yoshimitsu Goto của SoftBank thừa nhận lợi nhuận đến từ điều kiện thị trường thuận lợi, nhưng mặt khác, ông cho biết SoftBank sẽ bắt đầu nối lại hoạt động đầu tư.

Tình hình thị trường vừa được cải thiện và Son Zhengyi nóng lòng muốn bắt đầu đầu tư vào AI. Vào tháng 7 năm nay, SoftBank vừa dẫn đầu khoản đầu tư 65 triệu USD vào Tractable, một công ty công nghệ bảo hiểm của Anh. Masayoshi Son cũng cho biết hiện 85% tài sản đầu tư của Tập đoàn SoftBank là các công ty nước ngoài liên quan đến AI.

Đối với Masayoshi Son và SoftBank, việc niêm yết thành công của Arm không chỉ hoàn tất giao dịch mua lại trị giá 32 tỷ USD và mang lại lợi nhuận đầu tư thực tế mà còn khơi dậy tinh thần chiến đấu của SoftBank và Masayoshi Son, đồng thời một lần nữa vang lên lời kêu gọi đầu tư lớn.

Theo báo cáo từ truyền thông Nhật Bản trích dẫn những người quen thuộc với vấn đề này, sau khi Arm IPO, Masayoshi Son dự định đầu tư hàng chục tỷ USD vào lĩnh vực AI và hy vọng đầu tư vào OpenAI. Masayoshi Son là người sử dụng nhiều ChatGPT và liên lạc với Giám đốc điều hành OpenAI Aitman hầu như mỗi ngày. Ngoài đầu tư, ông còn hy vọng đạt được hợp tác chiến lược sâu rộng với OpenAI. Ngoài kế hoạch đầu tư vào OpenAI, SoftBank cũng đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư khác trong lĩnh vực AI và đã liên hệ sơ bộ với việc mua lại công ty chip AI Graphcore của Anh.

Khuyến nghị khóa học VIP        Đang tải...