Câu chuyện thủ đô Toshiba thế kỷ sắp đi đến hồi kết. Vào ngày 21 tháng 9, Tập đoàn Toshiba tuyên bố rằng một tập đoàn do quỹ nội địa Nhật Bản "Đối tác công nghiệp Nhật Bản" (JIP) dẫn đầu đã mua lại hơn 2/3 trong số 78,65% cổ phần của mình thông qua lời mời mua lại. Toshiba có kế hoạch hủy niêm yết sớm nhất là vào tháng 12 năm 2023, chấm dứt lịch sử 74 năm là công ty niêm yết.

Được hiểu rằng sau khi trải qua hàng loạt sự cố như gian lận tài chính, thất thoát điện hạt nhân, cháy doanh nghiệp, Toshiba ngày càng trở nên kém cỏi trong hoạt động và quản lý trong tình trạng hỗn loạn kéo dài trong những năm gần đây, và cuối cùng dấn thân vào con đường hủy niêm yết "chuộc lại". Đồng thời, mảng kinh doanh bán dẫn của Toshiba, Kioxia, cũng đang chịu lỗ lớn và gần đây có tin đồn sẽ tăng cường đàm phán sáp nhập với Western Digital.

Có thể nói, việc Toshiba hủy niêm yết ở một mức độ nào đó là sự suy giảm của đại diện đỉnh cao của nền sản xuất Nhật Bản. Đây cũng sẽ trở thành sự kiện mang tính bước ngoặt quan trọng trong lịch sử 148 năm phát triển của Toshiba. Tuy nhiên, việc hủy niêm yết không có nghĩa là nó không thể phục hồi. Toshiba vẫn có sức cạnh tranh mạnh ở lĩnh vực cơ sở hạ tầng, thiết bị điện tử và chất bán dẫn. Phương hướng tương lai vẫn do người ra quyết định quyết định nhưng chắc chắn sẽ cần phải thận trọng trong cách bố trí.

"Một bước quan trọng hướng tới một tương lai mới"

Không còn nghi ngờ gì nữa, hơn 20 công ty Nhật Bản đã thành lập JIP để giành quyền kiểm soát, dọn đường cho việc tư nhân hóa và hủy niêm yết của Toshiba.

Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông nước ngoài, việc mua lại do JIP khởi xướng sẽ được thực hiện từ ngày 8 tháng 8 đến ngày 20 tháng 9. Giá mua mỗi cổ phiếu là 4.620 yên, tổng cộng là 2 nghìn tỷ yên (khoảng 97,4 tỷ RMB). Nó hiện nắm giữ 78,65% cổ phần, vượt ngưỡng tối thiểu 66,7% cổ phần. Về tính độc lập, kế hoạch JIP vẫn giữ lại CEO của Toshiba và đội ngũ quản lý để đạt được khả năng quản lý doanh nghiệp độc lập.

Điều đáng nói là mặc dù không nổi tiếng ở nước ngoài nhưng Hiệp hội JIP đã tham gia vào việc tách và cắt các tập đoàn Nhật Bản, bao gồm cả ngành kinh doanh máy ảnh Olympus và kinh doanh máy tính xách tay của Sony.

Người phụ trách bộ phận quan hệ công chúng của Toshiba cho biết: "Chúng tôi dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp cổ đông bất thường vào cuối tháng 11 để thông qua các thủ tục liên quan. Sau đó, cổ phiếu sẽ được sàn giao dịch chứng khoán chỉ định là "cổ phiếu hợp nhất". Sau khoảng một tháng, việc hủy niêm yết sẽ hoàn tất. "

Vào thời điểm đó, Toshiba sẽ kết thúc hoạt động của mình. Lịch sử niêm yết 74 năm kể từ năm 1949 và chấm dứt những năm tháng đầy khó khăn.

Kể từ khi rơi vào khủng hoảng tài chính sau khi bê bối gian lận kế toán bị vạch trần vào năm 2015, Toshiba đã rơi vào tình trạng hỗn loạn về quản lý và khó khăn trong hoạt động trong một thời gian dài. Kể từ đó, Toshiba đã nhiều lần công bố các kế hoạch mua bán, sáp nhập và tái cơ cấu nhưng đều thất bại. Một số nhà phân tích cho rằng, việc chậm trễ trong việc hoàn tất kế hoạch tái cơ cấu của Toshiba có liên quan đến việc Toshiba nắm giữ những công nghệ nhạy cảm và chính quyền Nhật Bản đặc biệt thận trọng trong việc lựa chọn nhà đầu tư.

Năm 2017, các quỹ bên ngoài đã được giới thiệu để giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan về khả năng thanh toán và Toshiba đã có thể tránh bị hủy niêm yết bằng cách tăng vốn thêm 600 tỷ yên. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng việc các cổ đông nước ngoài tham gia tăng vốn lên tiếng sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của Toshiba.

Để trút bỏ gánh nặng và đi lại nhẹ nhàng, vào cuối năm 2021, có tin Toshiba quyết định chia thành ba công ty, tập trung vào năng lượng và cơ sở hạ tầng mới, kinh doanh đĩa cứng và chất bán dẫn cũng như sản xuất chip nhớ flash. Tuy nhiên, sau khi kế hoạch chia tách bị các cổ đông bác bỏ, Toshiba bắt đầu tìm kiếm người mua lại vào tháng 3 năm 2022 nhằm cắt đứt mối quan hệ với các nhà đầu tư nước ngoài. Phải đến tháng 3 năm nay, công ty mới chấp nhận lời mời mua lại từ tập đoàn JIP.

Sau khi vượt qua lời mời mua lại của JIP, Giám đốc điều hành Toshiba Taro Shimada cho biết trong một tuyên bố: "Chúng tôi rất biết ơn nhiều cổ đông vì sự hiểu biết của họ về vị trí của công ty. Toshiba hiện sẽ làm việc với các cổ đông mới để thực hiện một bước quan trọng hướng tới một tương lai mới." Sau khi hoàn tất quá trình tư nhân hóa, Toshiba vẫn sẽ “làm điều đúng đắn” để nâng cao giá trị doanh nghiệp.

Trên thực tế, Toshiba đã không thể tự hỗ trợ mình trên thị trường vốn. Theo quy định của Sở giao dịch chứng khoán Tokyo, Toshiba phải chấm dứt tình trạng mất khả năng thanh toán sau nhiều năm tồn tại, nếu không sẽ buộc phải hủy niêm yết. Về vấn đề này, Toshiba hầu như không thể duy trì hoạt động của mình sau khi bán hết tài sản này đến tài sản khác, nhưng cũng khó lấy lại niềm tin của hầu hết các nhà đầu tư và xung đột với các bên có vốn ở nước ngoài thường xuyên xảy ra.

“Các cổ đông tích cực và Toshiba đã gắn bó với nhau trong nhiều năm và việc mua lại này đã giải phóng cả hai bên khỏi những ràng buộc lẫn nhau.” Nhà phân tích Travis Lundy của Quiddity Advisors cho biết, "Tôi kỳ vọng triển vọng về ban quản lý và những thay đổi quyền sở hữu mới sẽ thúc đẩy tinh thần. Nhưng để thành công, ban quản lý cần có khả năng kể một câu chuyện hay hơn cho các nhà đầu tư." Kinh doanh

Đánh giá từ tiến trình mua lại hiện tại, việc tập đoàn JIP sắp nắm giữ Toshiba. Theo báo chí nước ngoài đưa tin, JIP sẽ chính thức trở thành công ty mẹ và cổ đông lớn nhất của Toshiba vào ngày 27 khi quá trình giải quyết bắt đầu. Trong số các thành viên của tập đoàn, ngoài các tổ chức tài chính như Sumitomo Mitsui và Mizuho, ​​các nhà sản xuất chất bán dẫn như Rohm và Orix cũng tham gia mua lại.

Thông tin được tiết lộ cho thấy Rohm Semiconductor sẽ đầu tư lên tới 300 tỷ yên (khoảng 2,1 tỷ USD) vào đề xuất này, trở thành công ty Nhật Bản có số tiền đầu tư cao nhất tham gia vào việc mua bán và sáp nhập này. Một số nhà phân tích nói rằng vì Nhật Bản cần hội nhập hơn nữa để củng cố ngành công nghiệp bán dẫn của mình nên việc tư nhân hóa của Toshiba chỉ mang lại cho Nhật Bản cơ hội hội nhập công nghiệp.

Tuy nhiên, về việc liệu Toshiba có tăng cường hợp tác với các nhà sản xuất chất bán dẫn nói trên hay không, Thiếu tướng Ding, một nhà quan sát ngành đồng thời là nhà phân tích thiết bị gia dụng và ngành CNTT, tin rằng không phải như vậy. Ông chỉ ra rằng "Khoản đầu tư của Rohm có thể đẩy nhanh quá trình thoái vốn toàn bộ hoạt động kinh doanh chất bán dẫn của Toshiba. Hiện tại, Toshiba chỉ tham gia vào lĩnh vực kinh doanh chất bán dẫn (Kioxia) và có thể trực tiếp bán số cổ phần này để thanh lý."

Như Toshiba đã công bố vào tháng 6 năm 2020, công ty không có ý định chiến lược tiếp tục trụ lại thị trường lưu trữ nên sẽ thanh lý dần cổ phần tại Kioxia để đảm bảo thu nhập cho công ty. Tuy nhiên, sau đó có thông tin cho rằng Kioxia đã lên kế hoạch tiến hành IPO trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo và thực hiện giao dịch sáp nhập với Western Digital.

"Trong tương lai, Toshiba có thể bàn giao hoạt động kinh doanh bán dẫn của mình cho một thương hiệu trưởng thành và cạnh tranh hơn để tập trung vào các hoạt động kinh doanh chính như cơ sở hạ tầng, đồng thời tìm kiếm nhà đầu tư mới và niêm yết lại. Đây sẽ là định hướng chiến lược cho sự hồi sinh trong tương lai." Thiếu tướng Đinh nói.

Được hiểu rằng Toshiba từng là nhà sản xuất chip quan trọng tại Nhật Bản. Năm 2000, doanh số bán dẫn của hãng chỉ đứng sau gã khổng lồ chip Intel của Mỹ và đứng thứ hai thế giới. Năm 2008, Toshiba xếp thứ ba, chỉ sau Intel và Samsung, trước Texas Instruments và STMicroelectronics. Tuy nhiên, sự cạnh tranh trong lĩnh vực chip toàn cầu đã ngày càng gay gắt trong những năm gần đây. Trong khi các công ty như TSMC và Samsung tiếp tục nâng cao năng lực thì chip của Toshiba lại bị tụt lại rất xa.

Năm 2018, Toshiba, vốn đang gặp nhiều khó khăn, đã tách hoạt động kinh doanh chất bán dẫn và bán nó cho một tập đoàn gồm các công ty bao gồm Bain Capital của Hoa Kỳ với giá khoảng 2 nghìn tỷ yên, do đó trở thành một công ty hoạt động độc lập, Kioxia. Trong số đó, Bain Capital nắm giữ 49,9% cổ phần của Kioxia và Toshiba nắm giữ 40,2% cổ phần.

Tuy nhiên, do thị trường bộ nhớ bán dẫn toàn cầu sụt giảm, Kioxia đã gặp khó khăn trong những năm gần đây, liên tục chịu lỗ lớn và thâm hụt tài chính nên đang cân nhắc sa thải nhân viên. Trong bối cảnh đó, sự hợp tác giữa Kioxia và Western Digital cũng có những bước tiến mới. Những người quen thuộc với vấn đề này gần đây tiết lộ rằng ít nhất ba ngân hàng có kế hoạch cung cấp khoản vay tái cấp vốn trị giá 14 tỷ USD cho việc sáp nhập Kioxia và Western Digital, điều này có thể đẩy nhanh quá trình sáp nhập của cả hai bên.

Một số nhà phân tích tin rằng Toshiba vẫn nắm giữ khoảng 40% cổ phần của Kioxia. Trong quá trình tư nhân hóa Toshiba, người mua cần đánh giá lại giá cổ phiếu của mình. Điều này cũng sẽ có tác động đến kế hoạch mua lại của Western Digital.

Mục tiêu phát triển trong tương lai vẫn còn nhiều thách thức

Là một trong những đại diện trước đây của ngành sản xuất Nhật Bản, Toshiba có tầm ảnh hưởng rất lớn trong các lĩnh vực điện, năng lượng, cơ sở hạ tầng và chất bán dẫn, đồng thời đã tạo ra nhiều cái "Nhật Bản đầu tiên" cùng một lúc, bao gồm cả Nhật Bản radar đầu tiên, TV bán dẫn đầu tiên và lò vi sóng, điện thoại video màu đầu tiên, máy tính xách tay đầu tiên, DVD đầu tiên, v.v.

Vào thời kỳ đỉnh cao, hoạt động kinh doanh thiết bị gia dụng của Toshiba chiếm 1/3 tổng doanh thu và cùng với Sharp và Panasonic, công ty này đã trở thành “Bộ ba lớn” về hàng trắng của Nhật Bản. Sau khi nổi tiếng với lĩnh vực đồ gia dụng, Toshiba bắt đầu “chạy điên cuồng” và nhanh chóng mở rộng kinh doanh sang chất bán dẫn, động cơ hạng nặng, thiết bị y tế, vận tải đường sắt, sản xuất thang máy và các lĩnh vực khác.

Tuy nhiên, sau khi bị bịt mắt chạy, thứ còn lại là nỗi buồn vô tận.

Trong mười năm qua, sau khi trải qua sự sụp đổ của ngành công nghiệp điện tử và thất bại trong lĩnh vực kinh doanh năng lượng hạt nhân, Toshiba đã không thể đương đầu với tỷ suất lợi nhuận ít ỏi và hiệu suất sụt giảm mạnh. Người ta tiết lộ rằng họ đã tham gia gian lận tài chính trong 8 năm. Sau đó, giá cổ phiếu của nó lao dốc, giá trị thị trường giảm 40% và rơi vào tình trạng phá sản. Trong cơn khủng hoảng, Toshiba đã chọn cách tồn tại bằng cách cắt đứt cánh tay của mình. Nó đã bán các thiết bị gia dụng, máy tính xách tay và các tài sản khác cho Midea và Sharp, bán một số giấy phép nội địa về hàng trắng cho Skyworth và các công ty khác, đồng thời bán cổ phần của mình trong công ty chip nhớ để tập trung vào cơ sở hạ tầng, động cơ và lĩnh vực bán dẫn.

Giờ đây, sau khi trải qua hàng loạt thay đổi nhanh chóng trên thị trường vốn và sắp hoàn tất quá trình tư nhân hóa, Toshiba sẽ thực hiện cái gọi là “làm điều đúng đắn” trong tương lai. Toshiba cho biết cơ sở cổ đông ổn định sẽ giúp công ty theo đuổi chiến lược dài hạn tập trung vào các dịch vụ kỹ thuật số có lợi nhuận cao.

Ngoài ra, ban quản lý của tập đoàn JIP cho biết trong một tuyên bố đưa ra vào tháng trước rằng "chúng tôi mong muốn thiết lập một cơ cấu quản lý ổn định cho Toshiba và nhanh chóng thực hiện các chiến lược tăng trưởng mới" sau khi thỏa thuận hoàn tất.

“Đặc biệt, chúng tôi dự định phát triển hơn nữa từng hoạt động kinh doanh bằng cách đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng Toshiba, thực hiện các chiến lược tăng trưởng thông qua phát triển công nghệ mới và cung cấp nơi làm việc có giá trị hơn cho các giám đốc điều hành và nhân viên của Toshiba.” TAG PH4

Về các con đường kinh doanh cụ thể, Thiếu tướng Ding chỉ ra rằng trọng tâm của Toshiba sau khi tư nhân hóa chắc chắn sẽ là tập trung vào cơ sở hạ tầng và các hoạt động kinh doanh khác, bao gồm điện, giao thông đô thị và cấp nước, đồng thời thiết lập lại uy tín trên thị trường vốn và tìm kiếm các cơ hội đầu tư và tài chính mới.

Theo các nhà phân tích trong ngành, mặc dù Taro Shimada đã tuyên bố trong cuộc họp báo khi bắt đầu thương vụ mua lại này rằng Toshiba sẽ được xây dựng lại thành một công ty đóng góp cho thế giới và doanh số mục tiêu vào năm 2030 sẽ đạt 1,5 lần so với năm 2022, tương đương 5 nghìn tỷ yên. Tuy nhiên, do Toshiba đã từ bỏ các mảng kinh doanh có doanh thu cao hơn như thiết bị y tế và lưu trữ chất bán dẫn nên mục tiêu này sẽ khó đạt được.

Báo chí Nhật Bản cũng chỉ ra rằng mặc dù JIP nhằm mục đích thúc đẩy việc Toshiba niêm yết lại trong vòng 3 đến 5 năm nhưng do nền tảng tài chính yếu kém hiện tại của Toshiba nên mục tiêu này cũng khó đạt được.

Tuy nhiên, một góc nhìn khác cho rằng Toshiba đã hoạt động hỗn loạn trong thời gian dài do bất đồng với một số cổ đông về hoạt động. Việc mua lại này đã thay đổi cơ cấu cổ đông. Ngoài ra, các nhà khai thác còn đồng ý với một loạt kế hoạch do tập đoàn JIP đề xuất. Trong trung và dài hạn, sự phát triển của công ty đang có chiều hướng tích cực.