Vào ngày 14 tháng 9, giờ địa phương, Arm, đợt IPO lớn nhất thế giới trong năm nay, đã đổ bộ lên Nasdaq. Giá trị thị trường của nó đã tăng vọt lên hơn 65 tỷ đô la Mỹ chỉ sau một đêm và giá cổ phiếu của nó tăng hơn 25%, nhận được sự cổ vũ từ thị trường. Tính toán dựa trên giá trị thị trường bị pha loãng của giá cổ phiếu mới nhất, tỷ lệ giá trên thu nhập của Arm trong 12 tháng qua là gần 170 lần. Tỷ lệ giá trên thu nhập mới nhất của Nvidia, gã khổng lồ chip có giá trị thị trường một nghìn tỷ đô la Mỹ, chỉ là 110 lần.

Chỉ báo tỷ lệ giá trên thu nhập phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với thu nhập trong tương lai của công ty. Tỷ lệ P/E càng cao thì kỳ vọng của thị trường về thu nhập trong tương lai của công ty càng cao.

Tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của Invesco Semiconductor ETF tính dựa trên hiệu quả hoạt động của 30 công ty sản xuất chip lớn nhất Hoa Kỳ chỉ là 21 lần.

Nvidia là một ngoại lệ. Công ty đã được hưởng lợi đáng kể từ nhu cầu về chip điện toán tăng tốc được thúc đẩy bởi AI thế hệ. Doanh thu của công ty đã tăng gấp đôi trong quý vừa qua và doanh thu dự kiến ​​sẽ tăng 170% trong quý này.

Nhưng đối với Arm, công ty đã có doanh thu giảm nhẹ trong năm qua mà không có bất kỳ sự tăng trưởng nào, tỷ lệ giá trên thu nhập cao như vậy khiến một số người tham gia thị trường cảm thấy khó hiểu. Họ cho rằng thật khó để biện minh cho tỷ lệ P/E trên 100 lần đối với một công ty không phát triển.

Một người từ lâu đã tham gia đầu tư vào lĩnh vực chip nói với China Business News: “Lợi nhuận của Arm vẫn rất ấn tượng và công ty đã khởi động lại tăng trưởng bằng cách thông báo với thị trường vốn rằng họ sẽ phát triển một số thiết kế mới, do đó nâng cao kỳ vọng của các nhà đầu tư. "

Arm đã tạo ra lợi nhuận 400 triệu USD trong 4 quý vừa qua, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty lên tới 96% và lợi nhuận hoạt động là 25%, cao hơn hầu hết các công ty trong ngành chip.

Sheng Linghai, nhà phân tích tại công ty nghiên cứu Gartner, nói với China Business News rằng lý do Arm có thể đạt được tỷ suất lợi nhuận gộp cao như vậy chủ yếu là do phần lớn doanh thu của công ty đến từ phí cấp phép bằng sáng chế và không cần cung cấp sản xuất phần cứng. Đây là điểm khác biệt cơ bản so với các nhà sản xuất chip khác.

"Đối với các công ty IP chip, chi phí chủ yếu là chi phí tiền lương của các nhà phát triển, trong khi các nhà sản xuất chip khác cũng cần các chi phí vật chất như sản xuất và nguyên liệu thô, điều này sẽ làm giảm tỷ suất lợi nhuận." Sheng Linghai nói với China Business News.

Báo cáo tài chính hàng quý mới nhất của Nvidia cho thấy tỷ suất lợi nhuận gộp của hãng đạt 70%, tăng đáng kể so với tỷ suất lợi nhuận gộp 44% trong cùng kỳ năm ngoái, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của Intel và AMD lần lượt là 36% và 46%.

Đối với một nhà sản xuất phần cứng, tỷ suất lợi nhuận gộp 70% cũng là rất hiếm. Những người trong ngành tin rằng NVIDIA giống một "công ty phần mềm đội lốt phần cứng" hơn.

Sheng Linghai nói với China Business News: "Nvidia thực sự không chỉ bán chip mà còn bán mô-đun. Cùng với hệ sinh thái hoàn chỉnh của mình, nó đã tạo ra một trường hợp đặc biệt trong ngành công nghiệp chip."

Đối với Arm, mức tăng trưởng thị phần trong tương lai có thể phụ thuộc phần lớn vào môi trường kinh tế tổng thể. Arm cho biết trong hồ sơ IPO của mình rằng họ hy vọng thị trường có địa chỉ cho các sản phẩm được thiết kế của mình sẽ tăng lên 246,6 tỷ USD vào năm 2025 từ mức 202,5 ​​tỷ USD năm ngoái, tốc độ tăng trưởng hàng năm chỉ 6,8%.

Các chiến lược gia đầu tư tin rằng lý do khiến thị trường lạc quan về Arm là vì ngay cả khi doanh thu của công ty giảm nhẹ, miễn là dự kiến ​​sẽ duy trì tỷ suất lợi nhuận cao thì công ty vẫn đáng đầu tư.

“Trong bối cảnh toàn ngành chú ý hơn đến việc kiểm soát chi phí, các nhà đầu tư cũng sẽ chú ý hơn đến lợi nhuận doanh nghiệp nhưng họ không có yêu cầu cao về quy mô tăng trưởng.” Chiến lược gia đầu tư Deng Zhijian của Ngân hàng DBS (Trung Quốc) nói với China Business News.

Mặt khác, các nhà đầu tư cũng tin rằng Arm “tương đối an toàn” vì nó có một số lượng lớn các công ty công nghệ khổng lồ bao gồm Apple, Google, Nvidia và những công ty khác làm nền tảng đầu tư. Và vì công nghệ của Arm hỗ trợ hầu hết các sản phẩm điện tử quan trọng nên nó trở thành một công ty “độc nhất vô nhị”.

Người sáng lập và Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang đã ủng hộ công ty đã lên kế hoạch mua lại nó trong video roadshow Arm. Ông nói: “Nếu không có hệ thống và công nghệ cấp phép độc đáo của Arm, sẽ khó đạt được bộ xử lý chip tăng tốc của chúng tôi”.